近日，全國(guó)財(cái)政會(huì)議在北京召開，會(huì)上，財(cái)政部在2020年要重點(diǎn)做好的八項(xiàng)工作中提到了“要推出產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，支持新能源汽車發(fā)展，研究建立與支持創(chuàng)新相適應(yīng)的政府采購(gòu)交易制度、成本管理和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制”。

時(shí)隔多年新能源汽車被財(cái)政部再度納入重點(diǎn)工作，對(duì)整個(gè)新能源汽車行業(yè)的發(fā)展可謂意義非凡，而當(dāng)前對(duì)于價(jià)格處于低位的上游資源鈷鋰來說，在政策扶持的背景下，是否又會(huì)迎來新一輪上行周期呢？

鈷鋰價(jià)格過山車

數(shù)據(jù)顯示，從16年開始，鈷鋰的價(jià)格進(jìn)入到上行周期，在18年4月見頂，接著進(jìn)入下行周期，從價(jià)格走勢(shì)上來看，鈷鋰基本上都是走了一個(gè)過山車。電解鈷的價(jià)格從底部20萬元/噸起來，高點(diǎn)達(dá)到70萬元/噸，現(xiàn)在又回落到了20-25萬元/噸，碳酸鋰的價(jià)格從底部5萬元/噸起來，上漲到17萬元/噸，現(xiàn)在基本也回落到了5萬元/噸左右的區(qū)間。

對(duì)于上游鈷鋰價(jià)格的波動(dòng)，中泰證券有色金屬首席分析師謝鴻鶴表示，16-18年是企業(yè)的補(bǔ)庫周期，整個(gè)中游企業(yè)的庫存周轉(zhuǎn)量基本都在一個(gè)季度以上，有的企業(yè)甚至有將近半年左右的庫存量；而到了18-19年，隨著市場(chǎng)需求的下滑，行業(yè)進(jìn)入到了一輪比較猛烈的去庫存周期，基本上從過去的一個(gè)季度到兩個(gè)季度的庫存周轉(zhuǎn)期回落到一個(gè)季度以內(nèi)，現(xiàn)在普遍在一個(gè)月以內(nèi)。庫存周轉(zhuǎn)量的變化是上游鈷鋰價(jià)格過山車行情的重要原因之一。

供需或?qū)⑴まD(zhuǎn)

毫無疑問，近兩年鈷鋰的供給量遠(yuǎn)高于市場(chǎng)需求量是其價(jià)格下跌的重要原因，今年8月嘉能可Mutanda鈷礦將關(guān)停兩年的消息流出則讓市場(chǎng)喘了口氣，鈷價(jià)借此開啟了小幅的反彈。資料顯示，Mutanda作為全球最大的鈷礦山，在2018 年產(chǎn)鈷量達(dá)到了2.73萬噸，占到全球總產(chǎn)量的18%。

謝鴻鶴表示，Mutanda的關(guān)停意味著未來兩年全球鈷的供應(yīng)量，每年將直接減少2.5萬噸以上。如此一來，從其它礦山的新增供應(yīng)量角度來看，未來兩年，每年鈷的新增供應(yīng)量?jī)H會(huì)在1-1.5萬噸，而這一新增供應(yīng)量是無法滿足市場(chǎng)的新增需求量的。

首先是新能源汽車方面，今年動(dòng)力電池消費(fèi)鈷的消費(fèi)量在2萬噸左右，如果未來兩年的增速都按照50%來計(jì)算的話，屆時(shí)鈷的消費(fèi)量將達(dá)到4萬噸/年左右，新增的需求量部分就達(dá)到了2萬噸。另一塊是在3C 領(lǐng)域，5G手機(jī)未來兩年將迎來更新?lián)Q代潮，同時(shí)TWS等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈也會(huì)對(duì)鈷的需求量有所帶動(dòng)，預(yù)計(jì)在未來兩年時(shí)間里，3C領(lǐng)域帶來鈷的新增需求量也會(huì)在萬噸級(jí)別以上。

疊加起來看，新能源汽車和3C這兩條主力需求增長(zhǎng)點(diǎn)基本上可以帶動(dòng)每年3萬噸左右的鈷新增需求量，而鈷實(shí)際的每年新增供應(yīng)量在1-1.5萬噸，由此來看，鈷的供需缺口還是非常明顯的。

同時(shí)，從周期角度上來說，有去庫存就會(huì)有補(bǔ)庫存，補(bǔ)庫存的前提就是需求預(yù)期的放大。過去的15-17年中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)需求爆發(fā)，產(chǎn)業(yè)鏈廠商進(jìn)入補(bǔ)庫存周期，而在2020-2022年，海外新能源汽車也將迎來爆發(fā)周期，全球新能源汽車市場(chǎng)需求預(yù)期會(huì)被重新放大，這也將促使上游的鈷鋰再次進(jìn)入補(bǔ)庫周期。 鋰方面，謝鴻鶴指出，2019年鋰的過剩量在5萬噸左右，而2020年的過剩量可能就只過剩1萬噸左右，21-22年基本是幾千噸的級(jí)別了，如果計(jì)入3萬噸/月的補(bǔ)庫需求，未來鋰價(jià)格不排除超預(yù)期上漲的可能性。

值得一提的是，海外資料顯示，由于鋰資源價(jià)格的持續(xù)下探，從今年三季度開始，西澳部分礦企陷入經(jīng)營(yíng)困境，目前Alita已經(jīng)進(jìn)入破產(chǎn)托管， Wodgina進(jìn)入維護(hù)，Pilbara開始減產(chǎn)，MtCattlin預(yù)計(jì)減產(chǎn)，Altura面臨現(xiàn)金枯竭，業(yè)內(nèi)分析人士表示，明年西澳鋰精礦的產(chǎn)量大幅低于預(yù)期將是大概率事件。

關(guān)于鈷鋰是否會(huì)迎來新一輪上行周期，謝鴻鶴表示，維持鈷鋰十年大周期來定位，以鈷為例，上一輪周期的起點(diǎn)其實(shí)是在02年左右，02-03年鈷的價(jià)格經(jīng)歷了兩年明顯的上漲，04-05年則類似于18-19年，由于需求相對(duì)疲弱以及去庫存導(dǎo)致了鈷價(jià)格兩年的下行周期，06-07再次進(jìn)入上行周期，并且創(chuàng)出了一個(gè)新高。至于20-22年會(huì)如何演繹，歷史不會(huì)簡(jiǎn)單重復(fù)，但可能極為相似。

文章來源：新浪財(cái)經(jīng)