近期，特斯拉將采購寧德時代的無鈷電池一事引起了行業(yè)熱議，大家紛紛猜測所謂不含鈷的電池究竟是什么樣的：

1)特斯拉采用寧德時代成熟“無鈷”電池方案大概率是磷酸鐵鋰；特斯拉“無鈷電池”不只磷酸鐵鋰，還有其他的無鈷化方案。寧德時代的LFP電池過去幾年進(jìn)步巨大，結(jié)合CTP降本增效，CTP+LFP“無鈷”電池方案能夠滿足國產(chǎn)Model 3基礎(chǔ)款需求。但國產(chǎn)特斯拉Model 3長續(xù)航版本依然采用高鎳三元電池，技術(shù)指標(biāo)目前CTP+LFP并不能達(dá)到，特斯拉還有其他“無鈷化”方案。

2)特斯拉新一代高鎳電池鈷含量將降至1%以下，客觀上已經(jīng)相對“無鈷”，對鈷的使用將下降60%。鈷在三元材料電池體系的作用依然存在，未來2-3年內(nèi)很難大規(guī)模應(yīng)用絕對“無鈷”電池，松下-特斯拉系統(tǒng)新一代電池鈷含量將降至1%以下，特斯拉對鈷的使用將進(jìn)一步減少，未來放量增長將不受限于鈷。預(yù)計切換成超低鈷方案后，2025年相較于原方案，特斯拉將減少鈷金屬使用量約1.1萬噸。

3)特斯拉“去鈷”核心在于變被動為主動，極限降鈷就是以后不受制于鈷，不斷“去鈷”也能進(jìn)一步降低對鈷價變化的敏感性，有利于預(yù)期管理，控制成本。特斯拉目前產(chǎn)能規(guī)劃宏闊，不希望有任何環(huán)節(jié)阻礙其產(chǎn)能擴(kuò)張，鈷對電動車遠(yuǎn)期產(chǎn)能的限制與馬斯克理念沖突，因此他需要降鈷。降鈷后，特斯拉不再受制于鈷價大幅波動對整體成本造成太大影響，可以對單車成本做預(yù)期管理，降低對鈷價巨幅波動的敏感性，“去鈷”核心在于變被動為主動。

4)投資建議：正極高鎳化趨勢開啟，關(guān)注其相關(guān)產(chǎn)品是否大批量為松下-特斯拉體系配套，其高鎳產(chǎn)品是否得到更多中日韓電芯廠等需求大客戶的認(rèn)可等。建議關(guān)注格局清晰有海外供應(yīng)鏈邏輯的公司；建議關(guān)注上游彈性品種；建議關(guān)注有認(rèn)知偏差的磷酸鐵鋰行業(yè)。

文章來源：東北證券研究所