近日，華友鈷業(yè)發(fā)布 2019 年年報，鈷跌價導(dǎo)致的業(yè)績底部確立：

據(jù)年報顯示，2019 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入 188.53 億元，同比增長 30.46%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 1.2億元，同比下降 92.18%。由于 2019 年鈷價格同比下滑 56%，且持續(xù)處于下降通道，導(dǎo)致公司盈利能力大幅下降，并計提存貨減值準(zhǔn)備 1.43 億元。隨著鈷價格進(jìn)入歷史底部，嘉能可、淡水河谷等資源商縮減供給，手采礦產(chǎn)量也大幅下降，我們認(rèn)為未來鈷價格將有望從底部震蕩向上，公司有望走出業(yè)績底部。

前驅(qū)體收獲重大合同，三元材料進(jìn)階之路正式打開

公司當(dāng)前已經(jīng)建成三元前驅(qū)體產(chǎn)能 5 萬噸，另有 8 萬噸在建。公司通過自建、體外孵化以及合資三種方式迅速擴(kuò)大前驅(qū)體產(chǎn)能，已進(jìn)入 LG 化學(xué)、CATL、比亞迪、POSCO等新能源鋰電行業(yè)全球知名客戶供應(yīng)鏈。公司與 POSCO 簽訂了 3 年 7.6萬噸 N65 型號三元前驅(qū)體訂單，目前累計訂單超過 9 萬噸。我們認(rèn)為隨著公司三元前驅(qū)體技術(shù)不斷突破、產(chǎn)能迅速擴(kuò)建和向客戶大規(guī)模供貨，公司三元材料業(yè)務(wù)的進(jìn)階之路有望徹底打開。

高價鈷時代終結(jié)，成長邏輯回歸三元材料

新能源汽車產(chǎn)業(yè)苦鈷久矣，對低鈷或無鈷發(fā)展需求強烈，我們判斷未來鈷價格難以有較大彈性。鈷價周期屬性的合理波動對公司的影響已經(jīng)有限，公司成長空間在于三元材料的加速布局和變現(xiàn)。通過大規(guī)模布局鋰電材料，產(chǎn)業(yè)鏈利潤中樞下沉，攫取更多環(huán)節(jié)利潤。

文章來源：東方證券