億緯鋰能近日發(fā)布了2019年年報。2019年公司實現(xiàn)營業(yè)收入64.12億元，同比增長47.35%；實現(xiàn)歸母凈利潤15.22億元，同比增長166.69%；扣非后凈利潤14.91億元，同比增長200.55%。
億緯鋰能動力鋰電產能高速擴張，前期布局步入收獲期公司動力電池目前主要是磷酸鐵鋰為主，下游的客戶金龍、東風、吉利商用車，還有一小部分出貨宇通客車。公司目前動力電池產能不足，目前產能2.5GWh 的LFP 產能處于滿產滿銷供不應求的狀態(tài)。在建的3.5GWh 磷酸鐵鋰產能預計明年一季度將投產。這部分新增產能明年的下游應用主要在新能源客車和專用車新客戶(如宇通等)，另外一部分將用作通訊儲能，5G業(yè)務儲能電池的需求明年會有較大增量。
億緯鋰能儲能業(yè)務已經和華為及中國鐵塔展開合作了。預計明年整個磷酸鐵鋰出貨在4GWh 以上，車用的電池占比大約在70%-80%。
軟包動力電池業(yè)務明年也比較確定。目前公司軟包電池產能約3GWh，下游客戶主要是戴姆勒。12月份已經開始大量出貨了，公司預計2020年出貨戴姆勒2GWh 以上，正式步入收獲期。公司目前在建的另外6GWh 軟包產能，預計明年6月份建成，下半年進行調試。這部分產能的下游用戶主要是現(xiàn)代起亞。
另外，公司還擁有2GWh 的方形三元電池產能，公司目標客戶主要還是海外的高端車企，目前客戶處于開拓階段，已有所進展，預計公司2020年動力電池業(yè)務收入規(guī)模約50億元人民幣。
TWS 豆式電池布局較早，需求爆發(fā)已箭在弦上公司TWS耳機電池起步較早，五年前就已著手，在專利方面也早有布局。從公司訂單來看，TWS市場需求已經啟動。公司從10月份開始逐步將部分3C電池產線調整至豆式電池產線。公司目前成功切入三星供應鏈，由于三星之前的供貨商Varta產能有限，而公司的豆式電池性價比更高。公司未來會持續(xù)投入TWS豆式電池，使業(yè)務布局更加全面。在產品端，公司計劃未來實現(xiàn)高、中、低全市場覆蓋，將產品系列做全。高端的主要針對蘋果、華為之類的客戶，生產設備將主要來自于進口的全自動化設備。
公司初步預計2020年豆式電池出貨5000萬顆，目標國內市占率達50%。公司未來產能規(guī)劃約每年2億顆，主要還是要看下游客戶需求情況來調整產線。公司豆式電池保持了較高的毛利率，大約40%。
ETC 需求爆發(fā)支撐公司今年量利齊升，智能電表明年有望放量公司目前鋰原電池的整體產能大約5億顆。公司今年鋰原電池出貨應用主要集中在ETC，三季度時ETC 安裝需求集中放量，電池價[Table_Summary] 2019年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入64.12億元，同比增長47.35%；實現(xiàn)歸母凈利潤15.22億元，同比增長166.69%；扣非后凈利潤14.91億元，同比增長200.55%。同時，公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.7元(含稅)，每10股轉增9股。
億緯鋰能盈利能力顯著提升，財務數據靚麗2019年公司營業(yè)收入64.12億元，同比增54.36%；歸母凈利潤15.22億元，同比增169.69%。業(yè)務整體毛利率29.72%，同比提升5.98個百分點；期間綜合費用率14.32%，同比改善2.2個百分點，其中銷售費用率改善明顯，研發(fā)費用率同比持平。公司凈利率23.74%，同比提升10.6個百分點。公司2019年經營性現(xiàn)金流凈額約11.39億元，同比提升162.06%，加權平均ROE 達25.49%，同比提升8.42個百分點。
ETC 需求爆發(fā)支撐公司鋰原電池業(yè)務，智能電表有望接力2019年公司鋰原電池業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入18.92億元，同比增長57.61%，業(yè)務整體毛利率達43.95%，同比提升4.22個百分點。主要受益于三季度起ETC 需求爆發(fā)，政策要求在2020年12月底前，基本實現(xiàn)機場、火車站、客運站、港口碼頭等大型交通場站停車場景ETC 服務全覆蓋。公司2019年全年ETC 電池出貨預計7000-8000萬套，帶動公司鋰原電池業(yè)務量利齊升。原電池的另一塊應用在于智能表計，國網智能電表招標量已經顯著回升，我們預計2020年市場招標量將在8000萬套左右。公司智能表計用原電池業(yè)務市占率在60%以上，將帶來顯著增量。
動力儲能鋰電產能高速擴張，2020年將步入收獲期2019年公司鋰離子電池業(yè)務收入45.20億元，同比增長43.45%，繼續(xù)保持了較大幅度的增長。我們預計其中動力儲能用鋰離子電池收入約21億元，同比增長超55%。2019年，公司2.5GWh 的LFP 產能基本滿，產能利用率的提升也相應的提高了業(yè)務的盈利能力。目前在建的3.5GWh LFP 產能預計今年二季度將投產(受疫情影響稍有延后)。預計公司今年LFP 電池出貨在4GWh 以上，儲能領域應用也會有顯著增長。公司另有軟包電池產能約3GWh，去年底已開始批量出貨戴姆勒，供貨現(xiàn)代起亞的軟包電池產能也將于下半年逐步建成投產。公司動力鋰電業(yè)務正式步入收獲期。
TWS 需求爆發(fā)箭在弦上，麥克韋爾投資收益穩(wěn)定貢獻公司小型鋰離子電池全年收入也有顯著增長，產能利用率不斷攀升，客戶結構及盈利能力出現(xiàn)明顯改善。公司TWS耳機電池布局較早，目前已切入國際主要消費電子廠商供應鏈，將受益于下游TWS耳機需求的爆發(fā)。同時，國際主要競爭對手Varta歐洲產能受疫情沖擊大，高性價比的金豆電池或受國際大客戶的青睞。我們預計2020年TWS耳機電池營收貢獻將超過5億元。
2019年公司確認投資收益8.22億元，其中麥克韋爾業(yè)績高速增長，實現(xiàn)凈利潤21.85億元，預計貢獻投資收益約8.21億元。麥克韋爾產品具有一定的壁壘，和下游優(yōu)質客戶深度綁定，行業(yè)的規(guī)范化和標準化也將有利于這樣的頭部企業(yè)。
預計公司2020年、2021年和2022年公司營業(yè)收入分別為100.61億元、137.52億元和178.54億元，增速分別為56.92%、36.68%和29.83%；歸屬于母公司股東凈利潤分別為21.67億元、28.34億元和35.14億元，增速分別為42.36%、30.77%和24.00%；全面攤薄每股EPS分別為2.24元、2.92元和3.63元，對應PE為28.25倍、21.61倍和17.42倍。
文章來源：上海證券
