全球大宗進入共振模式。上周外盤金價下跌2.6%，白銀上漲1.8%,金銀比回復至64.9。碳酸鋰市場重新開市，價格持續(xù)上漲。成本端上來看明年鋰礦短缺可能成為大主線，目前市場一貨難求，我們認為節(jié)后碳酸鋰或將快速上漲至8萬/噸以上，有望逼近10萬/噸。市場硫酸鈷供不應求，目前價格上漲至9萬元/噸。歐美陸續(xù)出臺刺激政策，市場進行再通脹交易，同時國內需求持續(xù)旺盛，利好黃金/銅/鋁等大宗商品。

碳酸鋰市場節(jié)后繼續(xù)上漲。春節(jié)期間游將進一步消耗碳酸鋰庫存，節(jié)后需求更加旺盛，碳酸鋰持續(xù)上漲。2021年重視鋰礦短缺邏輯，Altura破產后澳礦供應開始收緊，疊加天齊部分產能無法保證，澳洲可以供應鋰礦的產能只剩兩家?？梢杂^察到GXY/PLS四季度生產3-4萬噸，銷售接近7萬噸精礦，搶礦大戰(zhàn)正在上演；我們認為在中游庫存不足，并且產能有大幅擴張預期的情況下，碳酸鋰價格仍在被動去庫存階段，價格上漲還在上半場運行。增持評級：華友鈷業(yè)，贛峰鋰業(yè), 受益標的：天齊鋰業(yè)，寒銳鈷業(yè)等。

鈷價繼續(xù)上漲。春節(jié)備貨需求增加，需求火爆，上周鈷現貨價格繼續(xù)上漲，電解鈷價格上漲至38萬元/噸左右，市場開始出現采購鈷豆用來制作硫酸鈷，可見新能源拉動下需求高漲的情況。同時可以看到氫氧化鋰出口量12月份環(huán)比增加40%，驗證海外三元需求開始進一步釋放。目前國儲收儲正在進行中，疊加南非疫情出現反復，鈷的單一供應鏈風險開始顯現。目前鈷的所有中間品中，受益于三元材料廠備貨需求抬升，硫酸鈷需求最為旺盛。

來源：國泰君安證券研究