“十四五”開(kāi)局之年，國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)需求旺盛?；凇?030 年碳達(dá)峰”、“2060 年碳中和”的大背景，在新能源發(fā)展規(guī)劃目標(biāo)上調(diào)預(yù)期之下光伏行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間良好，“十四五”期間國(guó)內(nèi)裝機(jī)高速增長(zhǎng)愈發(fā)明確。預(yù)計(jì) 2021年國(guó)內(nèi)裝機(jī) 66GW， 同比增長(zhǎng) 67.3%。其中平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目達(dá)到 45GW，占比約 68.2%;其他無(wú)補(bǔ)貼項(xiàng)目預(yù)計(jì)達(dá) 10GW，剩余 11GW 為 2020 年年度結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目。

大尺寸產(chǎn)能梳理與供需測(cè)算

據(jù)東吳證券不完全統(tǒng)計(jì)：

硅片端：由于15年后行業(yè)里新擴(kuò)的硅片拉晶爐尺寸較大，可向上兼容，硅片產(chǎn)能一般部為短板;

電池端：20年末166產(chǎn)能42.7GW，182&210尺寸產(chǎn)能48.1GW。21年末166產(chǎn)能42.7GW，182&210尺寸產(chǎn)能98.6W。

組件端：20年末166產(chǎn)能32.5GW，大尺寸產(chǎn)能47GW;21年末166產(chǎn)能32.5GW，大尺寸產(chǎn)能95GW。

硅片擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏加快，大尺寸硅片產(chǎn)能趨緊

硅片薄片化和大尺寸趨勢(shì)明確，頭部廠商進(jìn)入新一輪擴(kuò)產(chǎn)周期。大尺寸硅片具有更高的轉(zhuǎn)換效率，有效降低 LCOE，目前產(chǎn)業(yè)已全面推進(jìn)大尺寸并形成 182、210 聯(lián)盟。伍德麥肯茲在 2020 年 10 月發(fā)布的 《光伏組件技術(shù)市場(chǎng)報(bào)告》里指出，光伏項(xiàng)目如果應(yīng)用 540W 的 M10 組件和 545W的 G12 組件，系統(tǒng)成本可以比現(xiàn)有的 M4 組件的項(xiàng)目低 8%到 9%，降本作用明顯。

硅片擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏加快，大尺寸硅片產(chǎn)能偏緊情況明年下半年有望緩解。根據(jù) Solarzoom 數(shù)據(jù)，截至 2020 年底，不需要改造即可生產(chǎn) 210 硅片的產(chǎn)能約為 33GW, 占行業(yè)總產(chǎn)能的14.9%;如果加上需要改造才能生產(chǎn)的單晶爐，產(chǎn)能占比也僅為58%。

從產(chǎn)能彈性來(lái)看，21年Q1隆基、晶科和晶澳的大硅片產(chǎn)能以生產(chǎn) 182mm硅片為主，210mm 產(chǎn)能僅有 7GW。假設(shè)21年Q1硅片總需求為36GW，210mm 硅片滲透率為 20%，則上半年產(chǎn)能將出現(xiàn)緊缺。21年下半年隨著大爐徑新產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)， 210mm硅片產(chǎn)能緊缺有望得到緩解。

一體化、專業(yè)化電池廠商擴(kuò)產(chǎn)迅速，且多為大尺寸電池片

全球電池片產(chǎn)能、產(chǎn)量擴(kuò)張迅速，中國(guó)廠商占比近八成。2019 年全球電池片產(chǎn)能為 211GW，產(chǎn)量達(dá) 140GW，同比+22.8%;2019年我國(guó)電池片產(chǎn)能為 164GW， 產(chǎn)量約為 108.6GW，同比+27.8%，電池片產(chǎn)量超過(guò)2GW 的企業(yè)有20 家。2019 年按產(chǎn)能排序，前八廠商分別為通威、天合、隆基、晶澳、晶科、阿特斯、愛(ài)旭、韓華。其中通威、愛(ài)旭是專業(yè)電池廠，效率、成本領(lǐng)先;其余 6 家為一體化廠商。

以隆基、晶澳、天合為代表的垂直一體化組件企業(yè)在擴(kuò)充電池片產(chǎn)能。2020 年上半年隆基寧夏樂(lè)葉 5GW 單晶電池完全投產(chǎn)，在建工程西安涇渭新城 5GW 單 晶電池項(xiàng)目以及西安航天基地一期 7.5GW 電池項(xiàng)目有望年內(nèi)投產(chǎn)，到 2020 年底電 池片產(chǎn)能有望超過(guò) 25GW，曲靖(一期)年產(chǎn) 10GW 單晶電池建設(shè)項(xiàng)目計(jì)劃在 2022 年投產(chǎn);晶澳截至 2019 年底電池片產(chǎn)能約 9.4GW，2020 年以來(lái)，公司公告的電池片擴(kuò)產(chǎn)(或技改升級(jí))項(xiàng)目規(guī)模達(dá) 27.1GW;截至 2020 年 8 月天合能電池產(chǎn)能 12GW， 通過(guò)新增境外電池產(chǎn)能 2.5GW、鹽城基地以新建和技改形式增加 10GW 電池產(chǎn)能、 境內(nèi)技改/新建部分產(chǎn)能等形式，到 2021年底電池產(chǎn)能有望達(dá)到 26GW，其中 210mm 大尺寸電池產(chǎn)能占比達(dá)到 70%左右。

專業(yè)化電池企業(yè)加大擴(kuò)產(chǎn)力度，且以大尺寸產(chǎn)能為主。截至 2019 年底，通威電池片產(chǎn)能達(dá)到 20GW，上半年眉山一期 7.5GW 高效太陽(yáng)能電池項(xiàng)目投產(chǎn)，同時(shí) 啟動(dòng)了眉山二期 7.5GW 及金堂一期 7.5GW 高效太陽(yáng)能電池項(xiàng)目(兼容 210 及以下 尺寸)，到 2021 年中通威電池片產(chǎn)能規(guī)模將超過(guò) 40GW。愛(ài)旭股份預(yù)計(jì) 2021 年 Q1 將建成高效電池產(chǎn)能 36GW，其中 180-210mm 大尺寸電池產(chǎn)能約 24GW，166mm 電池產(chǎn)能約 10GW。

頭部組件廠產(chǎn)能擴(kuò)張加快，強(qiáng)者恒強(qiáng)

全球組件產(chǎn)能擴(kuò)張迅速。根據(jù)我們預(yù)測(cè)，2021 年全球光伏裝機(jī)量預(yù)計(jì)在 160~170GW 左右，以 1：1.2 容配比計(jì)算，對(duì)應(yīng)的組件總需求預(yù)計(jì)約為 192~204GW， 這意味著頭部企業(yè)的市占率目標(biāo)將超過(guò) 90%。根據(jù) BNEF 數(shù)據(jù)，2020 年全球 Tier 1 組件產(chǎn)能約為 220GW，同比增長(zhǎng) 31.7%。根據(jù) PV Infolink 及公司公告數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)， 2021 年組件廠商產(chǎn)能預(yù)計(jì)約為 300GW，同比+33.76%，各家產(chǎn)能擴(kuò)張迅速。

組件環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，多為老玩家。組件環(huán)節(jié)具備品牌和渠道壁壘，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局趨于穩(wěn)定，鮮有新進(jìn)入者。

來(lái)源：全球光伏