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[觀點] 天合私有化,鳴中國太陽能廠自美股下市第一槍

作者: | 發(fā)布日期: 2017 年 03 月 16 日 10:43 | 分類: 產(chǎn)業(yè)資訊

導讀:事出必有因,正解釋了天合光能從美股退市所代表的背后意義。中系太陽能廠在美股上市的公司不少,但近年來接連傳出有公司打算退市,且由領(lǐng)導廠商天合光能開了第一槍。論及中國廠商到美股上市又打算下市的緣由,其實代表著太陽能產(chǎn)業(yè)近年來的商業(yè)模式變化。透過SolarZoom對天合光能私有化一事的梳理,我們將更能從中看出中國廠商過去、現(xiàn)在與未來的戰(zhàn)略布局轉(zhuǎn)變。

在美國紐約證交所(NYSE)上市的中國大陸廠商天合光能中國時間周二(3月14日)宣布已經(jīng)就私有化交易與Fortun Solar和Red Viburnum完成最終協(xié)定和并購計劃。作為合并的結(jié)果,天合光能不再是一家上市公司,成為一家全資子公司,并將從NYSE下市。

天合私有化進程梳理

天合光能于1997年創(chuàng)立,2006年在美國紐交所上市。2015年12月,天合光能對外宣布,公司收到了天合光能董事長兼首席執(zhí)行官高紀凡和興業(yè)銀行股份有限公司旗下上海興晟股權(quán)投資管理有限公司(以下合稱為“買方”)發(fā)來的一封初步無約束性收購提議書(以下簡稱“提議書”)。

根據(jù)這份提議書的表述,買方計劃擬以0.232美元每股普通股,或11.6美元每份ADS(美國存托憑證,每份“ADS”代表50股普通股)的價格,收購天合光能上市公司除買方已持有股份外的所有流通股,包括美國存托憑證形式的普通股。

2016年8月1日,天合光能宣布已經(jīng)就私有化交易與Fortun Solar和Red Viburnum達成最終協(xié)定和并購計劃。公司將被投資者財團以全現(xiàn)金交易的方式收購,交易對公司的估值約11億美元,預計交易將在2017年第一季度完成。收購范圍不僅有董事長高紀凡、公司CEO等高管持有的股份,還包括雖持有股票但沒來得及撤出私有化交易的股東。

2017年3月9日,天合光能宣布,由于個人原因,朱治國辭去董事會董事、首席運營官和組件業(yè)務部高級總裁兼總裁職務,3月10日起生效,高紀凡將直接負責組件業(yè)務部管理。幾天后,天合光能宣布已經(jīng)就私有化交易與Fortun Solar和Red Viburnum完成最終協(xié)定和并購計劃。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露,此次并購計劃完成之后距離天合光能回歸A股還有一段路要走。除了相關(guān)流程要完成之外,A股上市主要是通過IPO或者借殼的方式進行,相對而言,IPO所需時間久一些,一般需要兩年,而借殼雖然說時間短,但該方式買殼的成本較高,并且涉及風險因素比較多。因此,天合光能回歸A股還需要從時間、成本以及風險等多方面進行考量。

美股市場估值過低 國內(nèi)市場更加有利

“當初國內(nèi)光伏企業(yè)蜂擁至美國上市,無非是看中其良好的融資平臺,但如今來看,美股市場對公司的估值太低,甚至已經(jīng)喪失了基本的融資能力?!蹦惩顿Y人解釋道。

這種轉(zhuǎn)折點在光伏行業(yè)進入過剩周期后開始出現(xiàn),再加上隨后歐美連續(xù)對中國光伏企業(yè)進行“雙反”(反補貼反傾銷),一些美股光伏企業(yè)的業(yè)績急劇下滑,股票價格跌至冰點,光伏中概股在美股市場上變得“不受待見”。晶澳太陽能、大全新能源、英利、中電光伏等都曾因股價達不到每股1美元而相繼遭到退市警告。

“美國和歐洲資本市場不了解中國的企業(yè),導致在美上市的光伏企業(yè)估值都較低?;貧w國內(nèi)A股后,公司可以獲得更好的估值,可以通過將股權(quán)質(zhì)押給銀行,獲取更多的貸款,為公司提供了穩(wěn)定的資金支持,如果繼續(xù)留在海外市場,這些很難做到?!惫夥袠I(yè)專家趙玉文說。

隨著天合光能私有化成功,將會加速光伏中概股私有化步伐,“目前國內(nèi)光伏行業(yè),由于光伏政策的鼓勵,以及光伏電價補貼等因素進入全面回暖,眾多光伏企業(yè)由此前重點布局海外市場轉(zhuǎn)向布局國內(nèi)市場。中概股光伏企業(yè)私有化回歸A股后,無論是從市值、融資,還是布局國內(nèi)市場都更加有利。”趙玉文進一步解釋道。

晶澳、天華陽光均有私有化意向

近年來,中概股私有化的浪潮翻滾,尤其是進入2015年,趨勢愈加明顯。有數(shù)據(jù)顯示,2015年一年間,中國概念股公司收到私有化要約超過12年總和。除天合光能之外,晶澳、天華陽光也都有自美股下市的聲浪。

晶澳是光伏行業(yè)中第一家提出私有化的公司。2015年6月,晶澳發(fā)布公告稱,收到董事長兼CEO靳保芳以及晶龍集團的“私有化”收購意向,每股擬收購價格為9.69美元,對整個公司的估值約為4.891億美元。

成立于2005年的天華陽光也在2015年12月對外表示,由于股價過低,有意進行私有化回歸A股。該公司在2015年7月21日,聯(lián)合北汽集團、中駿資本對新三板公司環(huán)拓科技注資重組,并更名為北汽天華。重組后的新三板公司主營業(yè)務將包括光伏電站IPP、光伏高效電池研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化推廣,以及光伏發(fā)電產(chǎn)品的國際生產(chǎn)合作。此舉被認為是為私有化回歸A股借殼做準備。

中投顧問新能源行業(yè)研究員蕭函曾表示,由于在海外上市的光伏企業(yè)市值普遍偏低,對于一些中概股企業(yè)而言,回歸A股市場已經(jīng)從過往的被動轉(zhuǎn)向了主動。

(本文內(nèi)容由SolarZoom光伏億家 授權(quán)提供)

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