2018年5月11日，中汽協(xié)發(fā)布新能源汽車產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)，4月新能源汽車產(chǎn)銷量分別為8.1和8.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)118%和138%；1-4月產(chǎn)銷量分別為23.2和22.5萬(wàn)輛，同比增142%和149%，繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。其中，1-4月份新能源乘用車?yán)塾?jì)產(chǎn)量23.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)142.4%，新能源商用車?yán)塾?jì)產(chǎn)量2.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)151.1%。
結(jié)構(gòu)升級(jí)利于上游鈷鋰資源。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2018年1-4月份新能源乘用車的比例穩(wěn)步增長(zhǎng)，分別為62%、65%、73%和77%，在補(bǔ)貼政策的驅(qū)動(dòng)下純電動(dòng)乘用車成為主流。我們關(guān)注到一個(gè)重要結(jié)構(gòu)變化是，1-4月份乘用車銷量結(jié)構(gòu)中A0級(jí)和A級(jí)電動(dòng)車銷量占比出現(xiàn)顯著增加：A0級(jí)及以上車型占比已由1月份的15%提升至4月份的47%，結(jié)構(gòu)優(yōu)化進(jìn)一步升級(jí)。我們預(yù)計(jì)，新能源補(bǔ)貼政策過渡期結(jié)束后，新上市車型主要以A0級(jí)和A級(jí)電動(dòng)車為主，其占比將進(jìn)一步提升。另外，隨著下半年商用車的放量，及2019年積分制開始實(shí)施，新能源汽車對(duì)鈷鋰的需求帶動(dòng)將產(chǎn)生積極影響。
根據(jù)節(jié)能網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年4月份的裝機(jī)電量為3.76gwh，同比增長(zhǎng)305%，環(huán)比增長(zhǎng)81%。2018年1-4月累計(jì)裝機(jī)電量為8.18gwh，同比增長(zhǎng)273%。
在電池類型結(jié)構(gòu)方面：（1）磷酸鐵鋰電池：4月份裝機(jī)電量為1.44gwh，占比38%，同比增長(zhǎng)374%，環(huán)比增長(zhǎng)135%；2018年1-4月磷酸鐵鋰?yán)塾?jì)裝機(jī)電量2.89gwh，同比增長(zhǎng)329%，占比為35.73%。（2）三元電池：4月份裝機(jī)電量2.25gwh，同比增長(zhǎng)277%，環(huán)比增長(zhǎng)55%，占比60%；三元2018年1-4月累計(jì)裝機(jī)電量為5.10gwh，同比增長(zhǎng)257%，占比62.00%；（3）錳酸鋰電池：4月份裝機(jī)電量為0.07gwh，2018年1-4月累計(jì)為0.14gwh，占比1.71%。數(shù)據(jù)顯示，1-4月份磷酸鐵鋰和三元電池裝機(jī)電量均表現(xiàn)不俗，而三元電池的裝機(jī)電量占比在大幅提升，未來(lái)將更有利于對(duì)鈷的需求。
平均單車帶電量顯著增加：根據(jù)節(jié)能網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月份純電動(dòng)乘用車單車帶電量提升至35kwh，環(huán)比增加5kwh，較上年同期增長(zhǎng)26.98%；4月份純電動(dòng)客車單車帶電量為195.92kwh，較上年同期增長(zhǎng)132.88%。未來(lái)，隨著電池能量密度的提高及續(xù)航里程的增加，單車平均帶電量有望繼續(xù)提升。
根據(jù)節(jié)能網(wǎng)裝機(jī)電量數(shù)據(jù)，我們對(duì)2018年1-4月份新能源汽車對(duì)鈷和鋰的使用量做了測(cè)算，具體如下：
假設(shè)條件：
①工業(yè)情況下，LPF電池1kwh電池容量對(duì)應(yīng)碳酸鋰的用量為0.57kg；
②工業(yè)情況下，NCM電池1kwh電池容量對(duì)應(yīng)碳酸鋰的用量為0.73kg；對(duì)應(yīng)金屬鈷的需求量為0.26kg；
③工業(yè)情況下，LMO電池1kwh電池容量對(duì)應(yīng)碳酸鋰的用量為0.55 kg；
④假設(shè)2018年1-4月份裝機(jī)三元電池類型均為NCM。
根據(jù)模型測(cè)算的結(jié)果是，2018年1-4月份裝機(jī)電池消耗碳酸鋰5447.3噸、金屬鈷1326噸。
總結(jié)：1、鈷價(jià)或?qū)⒂|底回升。隨著動(dòng)力電池淡季逐漸過去，下游大型電芯廠開工率已有所提升。另外，隨著新車型的量產(chǎn)上市，5月下旬電池廠將進(jìn)入原料補(bǔ)庫(kù)階段，鈷價(jià)或?qū)⒂|底回升，甚至?xí)^續(xù)創(chuàng)出歷史新高。另外，嘉能可旗下鈷礦公司頻陷法律訴訟，KCC復(fù)產(chǎn)不確定性仍未消除，疊加未來(lái)隨著新礦法的執(zhí)行，上游成本的增加將進(jìn)一步支撐鈷價(jià)上行。2、碳酸鋰需求或即將回暖，高鎳三元趨勢(shì)愈發(fā)明確：經(jīng)歷過4月份傳統(tǒng)淡季，部分原材料廠家以低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)致碳酸鋰價(jià)格出現(xiàn)階段回調(diào)，進(jìn)入5月份以來(lái)，低價(jià)鋰原料已逐漸被消化。隨著動(dòng)力電池淡季逐漸過去，碳酸鋰需求將逐步回暖。另外，隨著高鎳三元正極材料2018年在3C市場(chǎng)的率先規(guī)?；瘧?yīng)用，2019年在動(dòng)力電池上會(huì)規(guī)?；瘧?yīng)用，高鎳三元趨勢(shì)愈發(fā)明確，氫氧化鋰的需求將不斷走高，景氣度也或?qū)⒉粩嗌闲小?/p>
文章來(lái)源：中泰證券
