近日，長(zhǎng)安汽車與前海銳致簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》 ] ，擬將所持有的長(zhǎng)安 PSA50% 股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給前海銳致，轉(zhuǎn)讓金額為 16.3 億元。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，長(zhǎng)安 汽車不再持有長(zhǎng)安 PSA 的股權(quán)。

長(zhǎng)安 PSA 股權(quán)出售事宜落地，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化：

購(gòu)買方前海銳致為寶能汽車全資子公司，長(zhǎng)安 PSA 賬面凈資產(chǎn)為-5.2 億元，評(píng)估值為 32.5 億元，增值額37.7 億元，此次交易完成后長(zhǎng)安汽車不再持有長(zhǎng)安 PSA 股權(quán)。2019 年 1-9 月份長(zhǎng)安 PSA 累計(jì)虧損 22 億元，交易完成后將大幅減少對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的負(fù)面影響。

我們認(rèn)為，長(zhǎng)安 PSA 出售完成能夠減少公司虧損點(diǎn)，進(jìn)一步優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，符合公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方向。公司預(yù)計(jì)此次交易完成將增加公司 13.5 億元的稅前利潤(rùn)（非經(jīng)常損益）。

開源節(jié)流并重，推動(dòng)經(jīng)營(yíng)持續(xù)改善

公司產(chǎn)品周期逐步得到印證。合資方面，銳際定價(jià)超預(yù)期，產(chǎn)品具有較強(qiáng)的性價(jià)比，銷量值得期待。與此同時(shí)，2020 年一季度林肯冒險(xiǎn)家國(guó)產(chǎn)，福特新車周期進(jìn)入高潮期。自主方面，CS35P/55P/75P持續(xù)熱銷，新車矩陣形成保障后續(xù)銷量表現(xiàn)，逸動(dòng) P 上市錦上添花，銷量亦值得期待。全新動(dòng)力平臺(tái)（DCT+藍(lán)鯨 NE）提供豐富配置同時(shí)實(shí)現(xiàn)采購(gòu)成本下降，采購(gòu)端成本下探帶來(lái)單車邊利持續(xù)改善。2020 年藍(lán)鯨 NE1.5T 主力動(dòng)力平臺(tái)實(shí)現(xiàn)替換，單車邊利有望進(jìn)一步改善。在節(jié)流方面，公司出售長(zhǎng)安 PSA 全部股權(quán)以及長(zhǎng)安新能源混改完成，將逐步減少公司業(yè)績(jī)虧損點(diǎn)，治理機(jī)構(gòu)得到優(yōu)化。