1、新能源汽車行業(yè)發(fā)展將經(jīng)歷

三個(gè)階段新能源汽車是相對(duì)于傳統(tǒng)燃油車而言的，其本質(zhì)是汽車驅(qū)動(dòng)力由化石燃料向電力的轉(zhuǎn)換。因?yàn)榛?燃料和內(nèi)燃機(jī)作為交通工具主要的驅(qū)動(dòng)力已經(jīng)有一百多年歷史，其變革需要技術(shù)進(jìn)步、政策推動(dòng)、出行 習(xí)慣改變等多方面共同努力，這就決定了新能源汽車替代傳統(tǒng)燃油車的進(jìn)程是一個(gè)漫長的過程。我們認(rèn) 為在傳統(tǒng)燃油車主導(dǎo)的時(shí)代，新能源汽車的發(fā)展或經(jīng)歷三個(gè)階段。如圖 33 所示。

1.1 階段一：補(bǔ)貼推動(dòng)下的快速繁榮期

第一階段自 2009 年起，大概率止于 2020 年底，若補(bǔ)貼退出節(jié)奏進(jìn)一步放緩，該階段持續(xù)期相應(yīng)順 延。在這一階段，多數(shù)市場參與者“求生存”之理念重于“求發(fā)展”，入市車型主要針對(duì)相關(guān)補(bǔ)貼政策要求而 開展研制，純電動(dòng)車型占比高，下游應(yīng)用以2B 市場為主。

在新能源汽車發(fā)展初期，因?yàn)榧夹g(shù)成熟度、配套設(shè)施完備程度、使用便利性等多方面的差距，其性 價(jià)比與燃油車有一定差距，為推動(dòng)其發(fā)展，國家以行政形式給予購置補(bǔ)貼，以降低其售價(jià)提高性價(jià)比。 在新能源汽車購置補(bǔ)貼的刺激下，車企有生產(chǎn)動(dòng)力，消費(fèi)者有購買動(dòng)力，新能源汽車會(huì)經(jīng)歷產(chǎn)銷兩旺的 階段，但隨著補(bǔ)貼力度逐步減小，新能源汽車的性價(jià)比會(huì)下降，銷量出現(xiàn)下滑。

我國新能源汽車的購置補(bǔ)貼從 2009 年開始，伴隨著人們對(duì)新能源汽車接受度的逐漸提升，以及充 電樁等配套設(shè)施的完善，2014~2015 年新能源汽車產(chǎn)銷出現(xiàn)了爆發(fā)式增長。中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)表明，2014 和 2015 年新能源汽車銷量分別為7.48 萬輛和 33.11 萬輛，分別同比增長 3.24 倍和 3.43 倍； 2016~2018 年銷量增速都維持在50%以上；2019 年在新增車輛中的滲透率達(dá)到4.68%，如圖 34 所示。

但補(bǔ)貼政策帶來的性價(jià)比不具備可持續(xù)性。在國內(nèi)補(bǔ)貼額度退坡幅度較大的 2019 年下半年，新能 源汽車的銷量從 7 月開始就出現(xiàn)了連續(xù) 6 個(gè)月的同比負(fù)增長，如圖 35 所示， 2019 全年產(chǎn)量、銷量分 別同比下滑 2.3%至 124.2 萬輛、下滑 4.0%至 120.6 萬輛。

因?yàn)榧冸妱?dòng)補(bǔ)貼多，所以這一階段純電動(dòng)銷量比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于 PHEV。以乘用車為例，2017-2019 年 純電動(dòng)乘用車?yán)m(xù)航里程只需要分別達(dá)到 150km、200km、250km 的門檻值要求，就可以獲得比插電混 動(dòng)車更高的補(bǔ)貼，而市面上的乘用車?yán)m(xù)航里程一般都可以達(dá)到 300km 以上。因此，在 2019 年國內(nèi)市場 新能源汽車銷量中，純電動(dòng)的比例占到了 80.51%。

1.2 階段二：補(bǔ)貼退出后的供給推動(dòng)期

第二階段始于補(bǔ)貼退出之年月，跨度較長，或至 2035 年底。在這一階段，新能源汽車行業(yè)的主要 關(guān)注點(diǎn)從順應(yīng)補(bǔ)貼要求逐漸向安全性能、續(xù)航里程、產(chǎn)品性價(jià)比等方面轉(zhuǎn)移，純電動(dòng)、插混、節(jié)油車、 燃料電池車等多種車型在滿足積分要求的情況下充分競爭。我們預(yù)計(jì)，規(guī)模有限的 2B 市場增長放緩， 面向 2C 市場的車型增加，安全性能更好的磷酸鐵鋰電池或?qū)⑻岣咴趧?dòng)力電池領(lǐng)域的滲透率，燃料電池 汽車配套基礎(chǔ)設(shè)施及產(chǎn)業(yè)鏈將逐步完善，節(jié)油車也將對(duì)傳統(tǒng)燃油車形成替代。

補(bǔ)貼持續(xù)期間新能源汽車的技術(shù)也在進(jìn)步，續(xù)航里程、使用壽命等多方面性能均有所提升，但多數(shù) 新能源車型仍難以與燃油車較量性價(jià)比，故補(bǔ)貼退坡后會(huì)階段性面臨產(chǎn)銷壓力。我們預(yù)計(jì)，第二階段剛 開始的一段時(shí)間內(nèi)，仍有部分支持政策護(hù)航市場平穩(wěn)過渡。

財(cái)政部官網(wǎng) 2019 年 3 月 26 日發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步調(diào)整完善新能源汽車補(bǔ)貼政策的解讀》曾提及， 2020 年底前新能源汽車退坡將到位。另據(jù) 1 月 11 日界面等媒體引述中國之聲報(bào)道，工信部相關(guān)司局負(fù) 責(zé)人稱，在中國電動(dòng)汽車百人會(huì)論壇期間，就新能源汽車財(cái)政補(bǔ)貼相關(guān)問題，苗圩部長作了回應(yīng)，2020 年新能源汽車補(bǔ)貼政策將保持相對(duì)穩(wěn)定，不會(huì)大幅退坡。由此，我們認(rèn)為，新能源汽車補(bǔ)貼退坡力度在 2020 年將較為溫和，但 2021 年后仍存在完全退坡的可能，故 2020 年國內(nèi)市場處于從第一階段向第二 階段過渡的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。接力新能源購置補(bǔ)貼的是雙積分政策，雖然雙積分政策要求乘用車企業(yè)有一定新能源汽車積分，但發(fā)展節(jié)油車型也受到鼓勵(lì)，新能源汽車也將在一定程度上面臨來自節(jié)油車的競爭。

這一階段，因?yàn)闆]有補(bǔ)貼的擾動(dòng)，純電動(dòng)、插混、節(jié)油車等多種車型將發(fā)揮各自優(yōu)勢，在滿足積分 要求的情況下展開充分競爭，產(chǎn)品力將逐漸成為影響新能源汽車銷量的關(guān)鍵因素。因?yàn)?2B 市場規(guī)模有 限，經(jīng)過第一階段發(fā)展，市場飽和度已經(jīng)達(dá)到一定程度，因此我們預(yù)計(jì)此階段銷量將以 2C 市場為主。

1.3 階段三：智能網(wǎng)聯(lián)化的趨勢引領(lǐng)期

新能源汽車行業(yè)發(fā)展進(jìn)入第三階段時(shí)，我們預(yù)計(jì)，智能網(wǎng)聯(lián)的基礎(chǔ)已較為完備，電動(dòng)化與智能駕駛 的結(jié)合將極大提升新能源汽車的駕乘體驗(yàn)，提升性價(jià)比和競爭力。

電動(dòng)化賦予新能源汽車生命，而智能化的自動(dòng)駕駛將為新能源汽車賦予更多附加值。實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛 的新能源汽車將迎來類似于智能手機(jī)對(duì)傳統(tǒng)手機(jī)的替代的過程，由市場供給引導(dǎo)需求變化。而電動(dòng)汽車 的整體結(jié)構(gòu)與系統(tǒng)設(shè)計(jì)，更便于搭載自動(dòng)駕駛系統(tǒng)。從 2019 年全球范圍汽車自動(dòng)駕駛相關(guān)領(lǐng)域融資情 況（如表8 所示）來看，自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目受到資本青睞，建議長期關(guān)注這一領(lǐng)域的科技進(jìn)展與 產(chǎn)業(yè)化落地。

2、國內(nèi)市場發(fā)展即將進(jìn)入第二階段，新規(guī)劃新重點(diǎn)

2.1 補(bǔ)貼退出前夜，長期支持態(tài)度不改

當(dāng)前，國內(nèi)新能源汽車仍處于有一定政策支持的成長期，官方對(duì)新能源汽車產(chǎn)業(yè)仍給予必要的支持。 工信部官網(wǎng) 2019 年 12 月 3 日發(fā)布的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035 年）》（征求意見稿）提出 2025 年新能源汽車銷量占比目標(biāo) 25%，延續(xù)一貫的支持態(tài)度；從前文述及的工信部領(lǐng)導(dǎo) 2020 年初相 關(guān)表態(tài)來看，2020 年新能源汽車補(bǔ)貼政策將保持相對(duì)穩(wěn)定，不會(huì)大幅退坡。

我們合理假設(shè)，2025 年我國汽車銷量為 2,700 萬輛，則前述 25%目標(biāo)對(duì)應(yīng)的新能源汽車銷量預(yù)期 為 675 萬輛，較 2019 年實(shí)際銷量（120.6 萬輛）的年復(fù)合增速約 33.2%。我們認(rèn)為，這反映了決策層 對(duì)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的長期支持態(tài)度，但 2025 年銷量占比目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)，存在一定程度的不確定性。我 們目前對(duì) 2025 年新能源汽車產(chǎn)量的預(yù)測為 487.6 萬輛（含外資品牌新能源乘用車 259.5 萬輛），低于前 述目標(biāo)測算數(shù)據(jù)，如圖 36 所示。

我國支持新能源汽車發(fā)展主要是使用購置補(bǔ)貼的方式，但某種意義上也容易使得一些企業(yè)對(duì)補(bǔ)貼形 成依賴，局部市場也曾出現(xiàn)“騙補(bǔ)”現(xiàn)象。為促進(jìn)新能源汽車產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，國家補(bǔ)貼在過去三年逐步下 調(diào)，如表 9 所示。

如果從 2009 年補(bǔ)貼開始算起，我國新能源汽車行業(yè)已經(jīng)走過整整 10 年。前文已述，新能源汽車國 家補(bǔ)貼或?qū)⒂?2021 年正式退出，行業(yè)發(fā)展將進(jìn)入第二階段，產(chǎn)品力將逐漸成為關(guān)鍵因素，支持政策也 將從補(bǔ)貼向積分要求轉(zhuǎn)換。我們對(duì)國內(nèi)市場第二階段的政策走向有如下分析和預(yù)判。

2.2 新版規(guī)劃勾勒未來 15 年發(fā)展方向

2021 年之后新能源汽車行業(yè)該如何發(fā)展一直是行業(yè)關(guān)注重點(diǎn)，前述《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃 （2021-2035 年）》（征求意見稿）對(duì)未來 15 年中國新能源汽車行業(yè)發(fā)展方向作了勾勒，我們解讀如下。

其一，從銷量目標(biāo)來看，新能源汽車仍有很大成長空間。前文已作分析，此處不贅述。

其二，決策層對(duì)技術(shù)指標(biāo)的關(guān)注點(diǎn)從電池能量密度轉(zhuǎn)向整車平均電耗，更具務(wù)實(shí)性。

有別于 2012 版《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2012-2020 年）》和 2017 版《汽車產(chǎn)業(yè)中長期發(fā) 展規(guī)劃》，2019 版《征求意見稿》未提及對(duì)電池系統(tǒng)的能量密度、成本等問題的指引。同時(shí)，此版意見 稿提出，到 2025 年，純電動(dòng)乘用車新車平均電耗降至 12.0kWh/100km，插電式混合動(dòng)力（含增程式）乘 用車新車平均油耗降至 2.0 升/100km。我們認(rèn)為，這一變化在一定程度上體現(xiàn)了決策層對(duì)于整車安全性 的重視，將來在產(chǎn)業(yè)層面有望帶來一定引導(dǎo)。

我們認(rèn)為，過去一年我國出現(xiàn)至少數(shù)十起新能源汽車自燃等安全性事件，不能完全排除一些事件與 動(dòng)力電池之間的關(guān)聯(lián)性；如電池廠商盲目追求動(dòng)力電池能量密度提高與成本下降，則有可能在電池技術(shù) 路線選取、質(zhì)量參數(shù)容忍度、關(guān)鍵部件冗余度設(shè)計(jì)等方面，出現(xiàn)一定程度的偏激行為，從而增加動(dòng)力電 池產(chǎn)品在未來應(yīng)用方面的隱患，且忽視對(duì)動(dòng)力電池全生命周期管理的重視。

結(jié)合此版意見稿相關(guān)內(nèi)容，我們判斷：對(duì)于下一階段的新能源汽車產(chǎn)業(yè)行政監(jiān)管而言，安全性的優(yōu) 先級(jí)將高于動(dòng)力電池的能量密度和制造成本；某種意義上講，這也是對(duì)此前政策的適當(dāng)“糾偏”，若依 此定稿，或?qū)⒁龑?dǎo)市場進(jìn)一步提高對(duì)鋰電安全性的重視。我們預(yù)計(jì)，在量產(chǎn)產(chǎn)品安全性和使用壽命方面 具備一定優(yōu)勢的磷酸鐵鋰電池在純電動(dòng)乘用車領(lǐng)域的應(yīng)用比例將有所提升，三元電池制造商將進(jìn)一步提 高安全性設(shè)計(jì)與質(zhì)量管控，新型電池材料的研制與推廣過程將更為市場化，優(yōu)秀的新能源車企在動(dòng)力電 池選型方面將兼顧電池退役后梯次利用等問題。

其三，重視充換電網(wǎng)絡(luò)與氫燃料供給體系建設(shè)。

對(duì)于充換電環(huán)節(jié)，意見稿提到，加快形成適度超前、慢充為主、應(yīng)急快充為輔的充電網(wǎng)絡(luò)，鼓勵(lì)開 展換電模式應(yīng)用，加強(qiáng)智能有序充電、大功率充電等新型充電技術(shù)研發(fā)，提高充電便利性和產(chǎn)品可靠性； 鼓勵(lì)“光儲(chǔ)充放”（分布式光伏-儲(chǔ)能系統(tǒng)-充放電）多功能綜合一體站建設(shè)。結(jié)合我們對(duì)國家電網(wǎng)公司 嚴(yán)控電網(wǎng)投資相關(guān)文件的分析，我們判斷，民營資本在充電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)領(lǐng)域的參與度將進(jìn)一步提高。

對(duì)于氫燃料供給體系建設(shè)環(huán)節(jié)，意見稿從提高氫燃料制儲(chǔ)運(yùn)經(jīng)濟(jì)性和推進(jìn)加氫基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)兩個(gè)方 面，給出較為全面的指引。我們認(rèn)為，我國燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)目前總體處于起步階段，一些環(huán)節(jié)的標(biāo)準(zhǔn) 體系有待健全，基礎(chǔ)設(shè)施配套建設(shè)也有待完善。

其四，對(duì)智能網(wǎng)聯(lián)汽車給出銷量占比指引，有助推動(dòng)智能網(wǎng)聯(lián)化發(fā)展。

對(duì)于智能網(wǎng)聯(lián)汽車，意見稿提出 2025 年目標(biāo)：智能網(wǎng)聯(lián)汽車新車銷量占比達(dá)到 30%，高度自動(dòng)駕駛 智能網(wǎng)聯(lián)汽車實(shí)現(xiàn)限定區(qū)域和特定場景商業(yè)化應(yīng)用；同時(shí)提出，協(xié)調(diào)推動(dòng)智能路網(wǎng)設(shè)施建設(shè)。我們認(rèn)為， 一方面，新能源汽車的電氣化程度較高，可為車輛信息采集與傳輸?shù)墓δ軐?shí)現(xiàn)提供更為友好的應(yīng)用環(huán)境， 在智能化和網(wǎng)聯(lián)化方面具備一定優(yōu)勢；另一方面，汽車智能網(wǎng)聯(lián)化的發(fā)展，可以對(duì)新能源汽車推廣起到 一定促進(jìn)作用。

3、 新能源汽車 2020 年政策方向六大預(yù)判

我們對(duì) 2020 年新能源汽車行業(yè)相關(guān)政策發(fā)布方面的主要預(yù)判如下。

預(yù)期一：進(jìn)一步提高對(duì)新能源汽車安全性的重視

如必要的安全性不能得到保障，新能源汽車將失去推廣意義，在過去幾年中，曾有一些企業(yè)為追求 高能量密度帶來的較高補(bǔ)貼，而疏忽對(duì)安全性的把關(guān)。隨著新能源汽車保有量增加，安全事故頻發(fā)。據(jù) 微信公眾號(hào)“中國汽車報(bào)”2019 年 12 月 28 日相關(guān)文章報(bào)道，2019 年 5-7 月期間，新能源汽車國家監(jiān)管 平臺(tái)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)了 79 起電動(dòng)汽車安全事故，涉及車輛 96 輛；新能源汽車起火事故頻發(fā)，已成為私人消費(fèi) 市場對(duì)新能源汽車接受度不高的原因之一。

我們認(rèn)為，從工信部 2019 年 12 月 3 日官網(wǎng)發(fā)布的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035 年）》 （征求意見稿）未提及電池能量密度指引可以看出，能量密度或許不再成為下一階段工作的重點(diǎn)，安全 性保障地位凸顯，或成為有關(guān)部門關(guān)注重點(diǎn)。同時(shí)預(yù)計(jì)，2020 年將出臺(tái)加強(qiáng)新能源汽車安全性管理的 細(xì)化政策,或在新能源汽車相關(guān)政策文件中進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)對(duì)安全性的重視。

回顧 2019 年，我國在新能源汽車安全性管理方面趨于嚴(yán)格。

工信部裝備工業(yè)發(fā)展中心曾于 2019 年 6 月 17 日發(fā)布《關(guān)于開展新能源汽車安全隱患排查工作的通 知》 （裝備中心[2019]520 號(hào)），要求新能源汽車生產(chǎn)企業(yè)于 2019 年 10 月底前完成新能源汽車安全隱患 排查工作，形成書面報(bào)告。針對(duì)新能源汽車起火燃燒事故調(diào)查，提出：企業(yè)應(yīng)當(dāng)承擔(dān)新能源汽車安全第 一責(zé)任，對(duì)發(fā)生起火燃燒事故的，企業(yè)應(yīng)及時(shí)開展事故調(diào)查，生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)在 12 小時(shí)內(nèi)（如造成人員死 亡或重大社會(huì)影響的，應(yīng)在 6 小時(shí)內(nèi)）將事故的基本信息，48 小時(shí)以內(nèi)將事故詳細(xì)信息，主動(dòng)上報(bào)新能 源汽車工作聯(lián)席會(huì)議牽頭部門和裝備中心。

市場監(jiān)管總局質(zhì)量發(fā)展局于 2019 年 10 月 8 日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范新能源汽車事故報(bào)告的補(bǔ)充通 知》， 強(qiáng)化新能源汽車產(chǎn)品安全召回監(jiān)管，其中對(duì)于新能源汽車在中國市場發(fā)生冒煙、起火事故后的報(bào) 告時(shí)限要求，與“裝備中心[2019]520 號(hào)”文件中提到的要求一致。要求涉事生產(chǎn)者報(bào)送的《新能源汽 車火災(zāi)事故信息表（試行）》 ，從事故車輛基本信息、動(dòng)力電池和 BMS 信息、用戶信息、經(jīng)銷商信息等 多個(gè)方面建立檔案，尤其對(duì)事故發(fā)生時(shí)的車輛電量（SOC）、電池單體、電池種類、BMS 制造商等信息 尤為重視。我們認(rèn)為，在多方信息收集制度的建立下，新能源汽車安全管理將趨于嚴(yán)格，同類事故的預(yù) 防措施也將更加完備。

綜合多家媒體報(bào)道，諸多新能源汽車起火事件與動(dòng)力電池?zé)崾Э兀ㄔ砣鐖D 37 所示）有一定相關(guān) 性。從工信部裝備工業(yè)發(fā)展中心 2019 年 11 月 12 日發(fā)布的《關(guān)于實(shí)施<電動(dòng)汽車用動(dòng)力蓄電池系統(tǒng)熱 擴(kuò)散乘員保護(hù)測試規(guī)范（試行）>有關(guān)事項(xiàng)的通知》， 可以看出，官方對(duì)于動(dòng)力電池?zé)峁芾韱栴}提高了重 視程度。

該《通知》提出：自 2019 年 11 月 12 日起，申請《公告》新能源汽車產(chǎn)品準(zhǔn)入時(shí)，企業(yè)可自愿按 《熱擴(kuò)散測試規(guī)范》增加熱擴(kuò)散測試項(xiàng)目，提交由第三方檢測機(jī)構(gòu)出具的檢測報(bào)告?！稛釘U(kuò)散測試規(guī)范》 要求：電池包或系統(tǒng)在由于單個(gè)電池?zé)崾Э匾馃釘U(kuò)散、進(jìn)而導(dǎo)致乘員艙發(fā)生危險(xiǎn)之前5 分鐘，應(yīng)提供 一個(gè)熱事件報(bào)警信號(hào)，并且要求在電池單體、電池包或系統(tǒng)或車輛中應(yīng)具有保護(hù)乘員的功能或特性；對(duì) 于熱擴(kuò)散乘員保護(hù)驗(yàn)證試驗(yàn)，規(guī)定了所推薦的針刺觸發(fā)熱失控、加熱觸發(fā)熱失控實(shí)驗(yàn)展開標(biāo)準(zhǔn)。

展望 2020 年及以后，我們預(yù)計(jì)，隨著新能源汽車保有量增加，官方對(duì)使用過程中的安全問題將進(jìn) 一步提高重視，未來或?qū)募夹g(shù)細(xì)節(jié)層面對(duì)動(dòng)力電池制造商、充電設(shè)備制造商、充電運(yùn)營商與車企的提 高要求，并相應(yīng)升級(jí)消防管理。

預(yù)期二：年內(nèi)補(bǔ)貼溫和退坡

參考前文所述工信部苗圩部長公開表態(tài)及往年經(jīng)驗(yàn)，我們預(yù)計(jì) 2020 年新能源汽車補(bǔ)貼政策將大概 率于上半年推出，并設(shè)置 3 個(gè)月的過渡期，退坡幅度溫和，或?yàn)?20%左右。

預(yù)期三：不會(huì)新增燃料電池專項(xiàng)補(bǔ)貼

早在 2019 年 3 月出臺(tái)的《關(guān)于進(jìn)一步完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》中，就已經(jīng) 明確提出，“地方應(yīng)完善政策，過渡期后不再對(duì)新能源汽車（新能源公交車和燃料電池汽車除外）給予購 置補(bǔ)貼，轉(zhuǎn)為用于支持充電（加氫）基礎(chǔ)設(shè)施“短板”建設(shè)和配套運(yùn)營服務(wù)等方面?！彪S后各地方政府出臺(tái) 相應(yīng)補(bǔ)貼政策支持加氫站建設(shè)，詳見附錄 II。

我們認(rèn)為，氫能源仍將是國家和地方政策支持的方向，相關(guān)支持政策將繼續(xù)出臺(tái)，以下幾個(gè)方面的 細(xì)化政策有望出臺(tái)。

其一，鼓勵(lì)中外企業(yè)合資合作。

氫能產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)涉及環(huán)節(jié)眾多，充分利用外資的力量可以快速完善國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈；同時(shí)部分外資企業(yè) 掌握更為領(lǐng)先的技術(shù)，鼓勵(lì)合資合作或可加快國內(nèi)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步。

在產(chǎn)業(yè)層面，已有中外企業(yè)探討在氫能產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的合作。比如，據(jù)中國石化官網(wǎng) 2019 年 11 月 7 日 轉(zhuǎn)載《中國石化報(bào)》報(bào)道，中國石化集團(tuán)與法國液化空氣集團(tuán)簽署合作備忘錄，探討加強(qiáng)氫能領(lǐng)域合作。 中國石化將成立氫能公司，致力于氫能技術(shù)研發(fā)及基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，引入國際領(lǐng)先的氫能企業(yè)作為戰(zhàn) 略投資者，法液空將成為中國石化氫能公司的參股方之一。我們認(rèn)為，如政策層面給予引導(dǎo)，將出現(xiàn)更 多合資合作案例，借海外企業(yè)的專業(yè)積累，促進(jìn)中國氫能產(chǎn)業(yè)更快發(fā)展。

其二，完善氫能產(chǎn)業(yè)鏈的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)與國家標(biāo)準(zhǔn)。

其三，鼓勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新。

我國在氫能領(lǐng)域的整體研制能力與日本等國差距較大，亟需在基礎(chǔ)材料、核心器件和控制策略等環(huán) 節(jié)提高研制水平，我們預(yù)計(jì)將有相關(guān)支持政策出臺(tái)。

其四，不會(huì)在車型補(bǔ)貼方面給予更多優(yōu)惠。

財(cái)政部 2019 年 9 月 27 日于其官網(wǎng)發(fā)布《對(duì)十三屆全國人大二次會(huì)議第7153 號(hào)建議的答復(fù)》，綜 合考慮多方面因素， “中央財(cái)政已通過多種途徑對(duì)燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)予以支持，當(dāng)前主要任務(wù)是落實(shí)好既 有政策。另外，根據(jù)十八屆三中全會(huì)關(guān)于清理、整合專項(xiàng)資金的會(huì)議精神，目前不宜另設(shè)專項(xiàng)資金?！?因此我們認(rèn)為，氫能源及燃料電池汽車的支持政策將以現(xiàn)行方案為主，新增專項(xiàng)補(bǔ)貼的概率不大。

預(yù)期四：鼓勵(lì)充電技術(shù)創(chuàng)新與運(yùn)營效率提升

從行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀來看，鋰電車充電已成為當(dāng)前新能源汽車的主流應(yīng)用形式，充電設(shè)施必不可少。據(jù) 中國充電聯(lián)盟 2020 年 1 月 13 日通過其官方微信公眾號(hào)發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至 2019 年底，該聯(lián)盟內(nèi)公共充電樁保有量共 51.6 萬臺(tái)（交流樁 30.1 萬臺(tái)+直流樁21.5 萬臺(tái)+交直流一體樁 488 臺(tái)），同比增長 55.9%，加上隨車配建充電樁 70.3 萬輛，車樁比達(dá)到 3.4:1。該聯(lián)盟預(yù)計(jì)，2020 年將新增公共充電樁 15.6 萬臺(tái)。該聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)的 2019 年公共充電設(shè)施（不含國網(wǎng)）充電量合計(jì) 51.65 億 kWh。

在新能源汽車充電運(yùn)營領(lǐng)域，目前主要存在的問題有：

1）公共充電設(shè)施地域分布欠均衡，如圖 38 所示；一些地區(qū)充電設(shè)施充裕度不夠，一定程度上影響 用車體驗(yàn)與購車意愿。

2）全國充電設(shè)施整體利用率偏低，經(jīng)濟(jì)性不達(dá)預(yù)期。

據(jù)中國電動(dòng)汽車百人會(huì)和自然資源保護(hù)協(xié)會(huì)聯(lián)合編寫的研究報(bào)告《中國充電服務(wù)市場如何健康發(fā)展》 （2019 年 4 月），2018 年全國公共充電設(shè)施平均小時(shí)利用率不足 10%。據(jù)多家行業(yè)媒體報(bào)道，在 2020 年 1 月召開的 2020 中國電動(dòng)汽車百人會(huì)論壇上，國家能源局監(jiān)管總監(jiān)李冶在主題演講中亦提到，充電 設(shè)施的平均利用率相對(duì)較低，行業(yè)盈利能力低，商業(yè)模式尚未成熟。

根據(jù)國家發(fā)改委 2019 年 5 月發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步清理規(guī)范政府定價(jià)經(jīng)營服務(wù)性收費(fèi)的通知》，電動(dòng) 汽車充換電服務(wù)收費(fèi)被列入地方政府定價(jià)的經(jīng)營服務(wù)性收費(fèi)范圍。據(jù)公開資料，我國的電動(dòng)汽車充電服務(wù)費(fèi)存在一定地域差異，一些地區(qū)亦按車型給予差異定價(jià)，多數(shù)地區(qū)的充電服務(wù)費(fèi)上限在 0.35～0.8 元 /kWh 之間，少數(shù)地區(qū)的服務(wù)費(fèi)與該價(jià)格區(qū)間的偏離度較大。

由于充電設(shè)施平均利用率整體較低，一些運(yùn)營商（包括龍頭企業(yè)）出現(xiàn)財(cái)報(bào)虧損經(jīng)年的現(xiàn)象，對(duì)充 電運(yùn)營主業(yè)長期發(fā)展帶來一定阻力。

3）適應(yīng)未來較多車輛同時(shí)充電帶來的短時(shí)負(fù)荷驟升情形的電網(wǎng)解決方案之研究與推廣力度不夠， “車 -樁-電網(wǎng)”協(xié)同有待提升。

4）不同運(yùn)營商旗下的充電平臺(tái)多數(shù)缺乏數(shù)據(jù)共享，一定程度上影響用車體驗(yàn)。

據(jù)中國充電聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)，2019 年全國規(guī)模化充電運(yùn)營商共有 22 家，如圖 39 所示，各家運(yùn)營商一般 都有專屬數(shù)據(jù)平臺(tái)和 APP，未來如能實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)共享、整合，將提高全社會(huì)新能源汽車整體使用效率。

我們認(rèn)為，充電運(yùn)營領(lǐng)域仍需進(jìn)一步的政策支持與引導(dǎo)，以實(shí)現(xiàn)行業(yè)健康成長。

2019 年 3 月 26 日財(cái)政部發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》明確 指出：“地方應(yīng)完善政策，過渡期后不再對(duì)新能源汽車（新能源公交車和燃料電池汽車除外）給予購置補(bǔ) 貼，轉(zhuǎn)為用于支持充電（加氫）基礎(chǔ)設(shè)施短板建設(shè)和配套運(yùn)營服務(wù)等方面”。此后，北京、海南、天津、 重慶、山東等省區(qū)（含直轄市）紛紛出臺(tái)關(guān)于充電方面的地方性政策（含相關(guān)官員公開表態(tài)談及當(dāng)?shù)鼐?體建設(shè)規(guī)劃之情形）。

2019 年 12 月工信部發(fā)布的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035 年）（征求意見稿）》，針對(duì)充 電領(lǐng)域提出：1）加強(qiáng)新能源汽車與電網(wǎng)（V2G）能量互動(dòng)，鼓勵(lì)地方開展 V2G 示范應(yīng)用，統(tǒng)籌新能源 汽車充放電、電力調(diào)度需求；2）加快充換電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加強(qiáng)智能有序充電、大功率充電等新型充 電技術(shù)研發(fā)；3）鼓勵(lì)商業(yè)模式創(chuàng)新，支持居民區(qū)多車一樁、相鄰車位共享等合作模式，提升公共場所 充電服務(wù)能力，拓展增值服務(wù)。

我們判斷，新能源汽車充電環(huán)節(jié)政策的主要支持方向?qū)⒅饾u從基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)向加強(qiáng)安全性、推動(dòng)無 線及柔性充電等先進(jìn)技術(shù)發(fā)展、鼓勵(lì)商業(yè)模式創(chuàng)新、推動(dòng)充電網(wǎng)絡(luò)整合等方面延伸。

預(yù)期五：加強(qiáng)退役動(dòng)力電池管理

隨著鋰電系新能源汽車加大推廣，動(dòng)力電池退役后的管理問題被提上議事日程。我們預(yù)估，2015～ 2019 年期間步入退役期（含已處理）的動(dòng)力電池不足 15GWh，而 2020～2023 年期間預(yù)計(jì)將累計(jì)新增 超過 120GWh 退役動(dòng)力電池，如圖 40 所示。

2018 年 2 月 26 日，工信部、科技部、環(huán)境保護(hù)部、交通運(yùn)輸部、商務(wù)部、質(zhì)檢總局、能源局七部 委聯(lián)合印發(fā)《新能源汽車動(dòng)力蓄電池回收利用管理暫行辦法》，要求汽車生產(chǎn)企業(yè)承擔(dān)動(dòng)力蓄電池回收 的主體責(zé)任，相關(guān)企業(yè)在動(dòng)力蓄電池回收利用各環(huán)節(jié)履行相應(yīng)責(zé)任，保障動(dòng)力蓄電池的有效利用和環(huán)保 處置；鼓勵(lì)電池生產(chǎn)企業(yè)與綜合利用企業(yè)合作，在保證安全可控前提下，按照先梯次利用后再生利用原 則,對(duì)廢舊動(dòng)力蓄電池開展多層次、多用途的合理利用，降低綜合能耗，提高能源利用效率，提升綜合利 用水平與經(jīng)濟(jì)效益，并保障不可利用殘余物的環(huán)保處置。

為貫徹落實(shí)前述《暫行辦法》 ，2018 年 3 月 2 日，工信部等七部委聯(lián)合印發(fā)《新能源汽車動(dòng)力蓄電 池回收利用試點(diǎn)實(shí)施方案》，推動(dòng)回收利用試點(diǎn)實(shí)施方案落地。后經(jīng)多方評(píng)議，工信部 2018 年 7 月 25 日在官網(wǎng)發(fā)文，確定京津冀地區(qū)、山西省、上海市、江蘇省、浙江省、安徽省、江西省、河南省、湖北 省、湖南省、廣東省、廣西壯族自治區(qū)、四川省、甘肅省、青海省、寧波市、廈門市及中國鐵塔股份有 限公司為試點(diǎn)地區(qū)和企業(yè)。

此外，在動(dòng)力電池回溯這一方向上，繼動(dòng)力電池編碼之后，工信部確定回收中各環(huán)節(jié)參與主體向溯 源平臺(tái)上傳動(dòng)力電池出廠、報(bào)廢等事項(xiàng)信息的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，進(jìn)一步明確相關(guān)方的責(zé)任。2018 年 7 月 2 日， 工信部制訂了《新能源汽車動(dòng)力蓄電池回收利用溯源管理暫行規(guī)定》，確定了動(dòng)力電池在各個(gè)環(huán)節(jié)流轉(zhuǎn) 之后相關(guān)責(zé)任主體上傳溯源管理平臺(tái)的期限，自 2018 年 8 月 1 日起施行。

工信部也大力促進(jìn)動(dòng)力電池回收環(huán)節(jié)的商業(yè)化。2018 年 9 月 3 日，工信部公布第一批符合《新能源汽車廢舊動(dòng)力蓄電池綜合利用行業(yè)規(guī)范條件》企業(yè)名單，華友鈷業(yè)子公司衢州華友鈷新材料有限公司、 贛州市豪鵬科技有限公司（股東為廈門鎢業(yè)、北汽新能源等）、格林美、邦普（寧德時(shí)代子公司）、光華 科技五家公司進(jìn)入名單。工信部引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)入動(dòng)力電池回收環(huán)節(jié)，以激發(fā)市場活力。

2019 年 9 月 4 日，工信部研究起草了《新能源汽車動(dòng)力蓄電池回收服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)和運(yùn)營指南》，并 征求意見。該意見稿規(guī)定新能源汽車生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)在本企業(yè)新能源汽車保有量達(dá)到 8,000 輛，或收集型回 收服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)的儲(chǔ)存、安全保障等能力不能滿足廢舊動(dòng)力蓄電池回收要求的行政區(qū)域（至少地級(jí)）內(nèi)建立 集中儲(chǔ)存型回收服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)。并提出了回收網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)選址、儲(chǔ)存面積、單個(gè)網(wǎng)點(diǎn)儲(chǔ)存量等非常具體且具有 較強(qiáng)可操作性的標(biāo)準(zhǔn)與要求。

可以看到，動(dòng)力電池退役將迎來高峰，國家各部門非常重視回收問題。無論是在規(guī)范行業(yè)與企業(yè)行 為上，還是在推進(jìn)動(dòng)力電池回收環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)化與商業(yè)模式探索上，國家相關(guān)部委都高度重視。我們預(yù)計(jì)， 2020 年與退役動(dòng)力電池管理的相關(guān)政策還會(huì)持續(xù)推出，進(jìn)一步強(qiáng)化管理、鼓勵(lì)創(chuàng)新，盡量降低電池退 役后處理過程對(duì)環(huán)境的危害，使新能源汽車的清潔化屬性貫徹始終。

預(yù)期六：進(jìn)一步修訂雙積分政策

據(jù)證券時(shí)報(bào)、界面新聞等多家媒體報(bào)道，1 月 11 日，工信部部長苗圩在中國電動(dòng)汽車百人會(huì)論壇上 發(fā)言時(shí)提及，2019 年 7 月和 9 月，工信部兩次就《乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行 管理辦法》修正案公開向社會(huì)征求意見，擬于近期發(fā)布。

我們預(yù)計(jì)，隨著外資品牌加大在華新能源汽車產(chǎn)銷方面的投入，外資車企之間的雙積分交易規(guī)則亦 將細(xì)化。國務(wù)院 2019 年 11 月 07 日發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步做好利用外資工作的意見》提及：“（三）優(yōu)化 汽車領(lǐng)域外資政策。各地區(qū)要保障內(nèi)外資汽車制造企業(yè)生產(chǎn)的新能源汽車享受同等市場準(zhǔn)入待遇。修訂 乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法，在外方與中方合資伙伴協(xié)商一致后，允許 外方在華投資的整車企業(yè)之間轉(zhuǎn)讓積分。”由此，我們認(rèn)為，外資之間、外資與內(nèi)資之間的積分交易通道 將進(jìn)一步明晰。

4、國內(nèi)新能源汽車市場未來五年的三大發(fā)展趨勢

趨勢一：將由 2B主導(dǎo)逐步向 2C 主導(dǎo)過渡

我們的主要判斷依據(jù)如下。

第一，面向個(gè)人消費(fèi)者的新能源汽車銷量有較大提升空間。

2019 年中國大陸銷售的新能源汽車中，乘用車占比88.2%，如圖 41 所示。但是，新能源乘用車在 中國個(gè)人消費(fèi)市場的品牌與價(jià)值認(rèn)可度仍待提升。當(dāng)前乘用車銷量中包含了流向網(wǎng)約車市場的車輛，總 量數(shù)據(jù)并不能真實(shí)反映個(gè)人消費(fèi)者需求強(qiáng)度。據(jù)微信公眾號(hào)“中國汽車報(bào)”2019 年 12 月 18 日文章報(bào)道， 2019 年前 10 個(gè)月，新能源乘用車?yán)塾?jì)上險(xiǎn)量為 71.3 萬輛，從所有權(quán)屬性來看，個(gè)人、單位分別占比 52%、19%；另有 20.7 萬輛的上險(xiǎn)量所有權(quán)為“未知”，占比 29%。如圖42 所示。假設(shè)新能源商用車都 銷售給非個(gè)人車主，且前述上險(xiǎn)量統(tǒng)計(jì)與全年情況一致，則 2019 年銷售給個(gè)人消費(fèi)者的乘用車在新能 源汽車總銷量中的占比測算值為 45.86%。可見，新能源汽車個(gè)人消費(fèi)市場仍有很大挖掘潛力。

第二，2B 市場增長空間有限。

新能源汽車的 2B 應(yīng)用領(lǐng)域主要有：公交車、出租車和網(wǎng)約車。

對(duì)于公交車市場，交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)顯示，2018 年末，全國擁有公共汽電車 67.34 萬輛，純電動(dòng)占 比 37.8%，混合動(dòng)力占比 12.9%，合計(jì)占比已經(jīng)達(dá)到 50.7%，24.5%是天然氣車，如圖 43 所示，可見 公交車領(lǐng)域電動(dòng)化替代空間較為有限。

對(duì)于出租車市場，據(jù)交通運(yùn)輸部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2018 年底巡游出租車保有量為 138.89 萬輛，2014~2018 年該數(shù)據(jù)在 137.0~140.4 萬輛之間波動(dòng)，說明該細(xì)分市場已進(jìn)入平穩(wěn)期。從一些報(bào)道來看，深圳等城市 早已對(duì)出租車進(jìn)行電動(dòng)化推廣。我們假設(shè)未來 5 年巡游出租車保有量在 140 萬輛左右，且 60%在 5 年 內(nèi)替換成鋰電系車型，則年均替換量也僅有 16.8 萬輛左右。

對(duì)于網(wǎng)約車市場，雖然政策較為支持新能源發(fā)展方向，但作為公共交通的補(bǔ)充形式，我們認(rèn)為其能 夠提供的增量空間有限。

綜上，我們認(rèn)為，2B 市場未來給新能源汽車提供的增長空間總體有限。雖然部分地區(qū)已經(jīng)陸續(xù)出 臺(tái)對(duì)純電動(dòng)網(wǎng)約車的支持政策，并且部分城市鼓勵(lì)存量出租車向純電動(dòng)更換，但過度依賴 2B 市場將不利于國內(nèi)車企提升產(chǎn)品競爭力，一旦上述網(wǎng)約車和出租車市場飽和，若個(gè)人消費(fèi)市場接力不及預(yù)期，則 會(huì)給新能源汽車市場帶來一定波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

趨勢二：外資品牌新能源汽車在中國市場的份額將逐步提升

汽車的消費(fèi)屬性很強(qiáng)，品牌認(rèn)知很重要，而一些外資品牌在中國市場具有較高的認(rèn)知度。中汽協(xié)統(tǒng) 計(jì)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)自主品牌在乘用車市場的合計(jì)份額常年維持在 38%~46%之間，如圖 44 所示；海外品 牌中，德系車在中國市場的品牌認(rèn)知度領(lǐng)先，市場份額約 20%。從 2019 年前 11 個(gè)月的中國大陸新能 源乘用車細(xì)分市場來看，國內(nèi)車企占據(jù)主流地位，特斯拉和寶馬車型在華有少量銷售，外資品牌車型闖 入銷量前 20 名者甚寡，如圖 45 所示。我們認(rèn)為，出現(xiàn)上述差異的主要原因有：過去幾年我國通過財(cái)政 補(bǔ)貼、公交與公務(wù)車采購等多種方式及渠道對(duì)本土新能源汽車產(chǎn)業(yè)給予支持；多數(shù)外資品牌新能源汽車 在中國市場尚未進(jìn)入大規(guī)模推廣階段。

展望未來，我們判斷，Tesla、大眾等外資與合資車型在華生產(chǎn)將加快，過硬的品質(zhì)、良好的口碑與 吸引力較強(qiáng)的定價(jià)策略，使其在個(gè)人消費(fèi)市場將對(duì)國產(chǎn)新能源車型發(fā)起一定沖擊。我們認(rèn)為，隨著市場 變化，中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)未來數(shù)年將遇到來自國際同業(yè)友商的競爭，在激烈的競爭中，部 分企業(yè)或?qū)⒈惶蕴?/p>

趨勢三：燃料電池汽車商業(yè)化將推進(jìn)

較之處于成長期的鋰電系新能源汽車，燃料電池汽車（FCV）在我國的發(fā)展尚處導(dǎo)入期，2019 年 銷量僅 2,826 輛。行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和加氫站等配套設(shè)施不夠完善，其規(guī)?；瘧?yīng)用尚待時(shí)日。

我國早在 2012 年國務(wù)院發(fā)布的《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2012-2020 年）》中，明確指出 燃料電池汽車是新能源汽車的重要發(fā)展方向，并提出了“燃料電池汽車、車用氫能源產(chǎn)業(yè)與國際同步發(fā)展” 的戰(zhàn)略目標(biāo)。在 2017 年發(fā)布的《汽車產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃》中，也強(qiáng)調(diào)“要支持燃料電池全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)攻關(guān)”，“逐步擴(kuò)大燃料電池汽車試點(diǎn)示范范圍”。2018 年可謂國內(nèi)燃料電池汽車商業(yè)化元年，國家補(bǔ)貼 支持，多地出臺(tái)相應(yīng)支持政策，全年產(chǎn)銷量均達(dá)到 1,527 輛，實(shí)現(xiàn)破冰式發(fā)展。

回顧 2019 年，氫能首次被寫進(jìn)政府報(bào)告，佛山市、深圳市、鎮(zhèn)江市、江門市、長治市、山西省、 安徽省、福建省、六安市、河南省、成都市、北京市、廣東省、海南省、河北省、湖南省、江蘇省、吉 林省、浙江省等多地均出臺(tái)了支持氫能和燃料電池行業(yè)發(fā)展的地方配套政策。

FCV 產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)眾多，如圖 46 所示，包括兩條主線：燃料電池研發(fā)與制造主線，包括質(zhì)子交換膜、 催化劑、雙極板、電堆集成等多個(gè)環(huán)節(jié)；氫燃料主線，包括上游氫氣制備、中游氫氣存儲(chǔ)、加氫站運(yùn)營 等多個(gè)環(huán)節(jié)。

我們認(rèn)為，未來 FCV 商業(yè)化推廣過程中，不同環(huán)節(jié)的完善有先有后，加氫站核心設(shè)備的國產(chǎn)替代 和電堆大規(guī)模量產(chǎn)有望先行。

從 FCV 的實(shí)際使用來看，加氫站等基礎(chǔ)設(shè)施是必要支持，故加氫站將先于燃料電池汽車的推廣普 及；從政策角度看，當(dāng)前諸多地方政策亦對(duì)加氫站建設(shè)有一定支持傾斜。因此我們認(rèn)為，加氫站將成為 FCV 產(chǎn)業(yè)鏈最先商業(yè)化的環(huán)節(jié)，看好加氫站建設(shè)帶來的配套設(shè)備需求，建議關(guān)注空壓機(jī)等核心部件及膜 類零部件的國產(chǎn)化進(jìn)程。

燃料電池技術(shù)含量高，高質(zhì)量質(zhì)子交換膜、低成本催化劑等基礎(chǔ)材料的研制需要長期投入與技術(shù)積 累，短期內(nèi)突破難度較大，而電堆集成環(huán)節(jié)則相對(duì)容易實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，提前布局的優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望受益。

5、中國新能源汽車供應(yīng)鏈將加大國際市場參與度

全球汽車電動(dòng)化加速，歐洲將貢獻(xiàn)重要增量

放眼全球，新能源汽車市場發(fā)展呈現(xiàn)加速之勢，歐洲市場將持續(xù)貢獻(xiàn)重要增量。綜合 EV-sales 和中 汽協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我們測算，2019 年全球新能源汽車市場合計(jì)銷量為 222.9 萬輛；我們預(yù)計(jì)，2020 年有 望達(dá)到 386.8 萬輛，同比增長 73.53，其中海外市場銷量 231.6 萬輛，同比增長 1.26 倍，如表 10 所示。

2019 年歐洲新能源汽車市場便已呈現(xiàn)較高增速，與中國市場產(chǎn)銷下降的局面形成對(duì)比。據(jù) EV Volumes 發(fā)布的數(shù)據(jù)，2019 年前 10 個(gè)月，歐洲市場的純電動(dòng)（BEV）和插電式混合動(dòng)力（PHEV）車 銷量為 45.14 萬輛，同比增長 39%，如圖 47 所示。其中，德國、挪威、英國、法國、荷蘭、瑞典位列 前六強(qiáng)，荷蘭、德國的銷量同比增速分別達(dá)到 110%、49%。

從 EV Sales 發(fā)布的 2019 年德國、法國、荷蘭、挪威的新能源汽車品牌排行榜來看，Tesla Model 3、 雷諾 Zoe、日產(chǎn)聆風(fēng)等純電動(dòng)車型受歡迎程度較高，如圖48～51 所示。其中，Tesla Model 3 在四國市 場皆位列前三，在荷蘭占據(jù) 44.9%份額；雷諾 Zoe 在法國占據(jù) 30.6%份額，在德國市場亦排名第一；日 產(chǎn)聆風(fēng)在法國、荷蘭、挪威市場皆位列前四。

歐洲市場未來具有較強(qiáng)爆發(fā)力的重要背景在于，歐盟自 2020 年執(zhí)行 95g/km 交通碳排放要求，繼 2015 年達(dá)到 130g/km 后進(jìn)一步加大“控排”力度，我們認(rèn)為這將刺激歐洲新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。事實(shí) 上，歐洲傳統(tǒng)車企早已開始新能源布局，受益品牌積累，其產(chǎn)品銷售前景普遍被業(yè)界看好，中日韓地區(qū) 產(chǎn)業(yè)鏈為歐洲車企配套的生產(chǎn)供應(yīng)已相應(yīng)展開。此外，老牌汽車強(qiáng)國德國于 2019 年 11 月公布將提高新 能源汽車補(bǔ)貼額度，并延長補(bǔ)貼期限至 2025 年底。我們認(rèn)為，歐洲市場在行業(yè)中的影響力正在逐步增 加，或?qū)⒊蔀槿蛐履茉雌囅乱惠喼匾袌觥?/p>

根據(jù)《歐洲議會(huì)和理事會(huì)第（EU）2019/631 號(hào)條例》，對(duì)于規(guī)模車企來說，2020 年至少95%的新 登記轎車需達(dá)到95g/km的CO2排放控制目標(biāo)，2021年起所有新登記轎車的CO2平均排放需低于95g/km， 對(duì)新車年登記量低于 30 萬輛的車企則適度放寬要求。為鼓勵(lì)車企完成新目標(biāo)，該《條例》提出，在最 終計(jì)算車企整體平均 CO2排放水平時(shí)，如 2020-2022 年車企每出售 1 輛零排放車或低排放車，分別算 作 2 輛、1.67 輛、1.33 輛車。歐盟委員會(huì)官網(wǎng)文章稱，2018 年歐盟地區(qū)新登記 BEV 和 PHEV 各 15 萬 輛，在所有新登記的轎車中占比 2%，我們推斷 2018 年歐盟地區(qū)新登記轎車 1,500 萬輛；根據(jù)同一文章 同比數(shù)據(jù)測算，2017 年歐盟新登記轎車 1,507 萬輛。

對(duì)于 2020 年歐盟車市，我們假設(shè)：1）歐盟境內(nèi)新登記轎車 1,500 萬輛，零排放車和低排放車分別 占比為 x、y；2）新增普通燃油轎車平均排放量為 120g/km，新增低排放轎車平均排放量為 30g/km；3） 為簡化計(jì)算，暫時(shí)忽略新車年登記量低于 30 萬輛的車企與規(guī)模車企在控排要求上的差異；4）忽略 95% 統(tǒng)計(jì)要求的影響。

根據(jù)條例要求，被考核的車企 2020 年轎車排放量需不高于 95g/km，當(dāng)年銷售 1 輛零排放或低排放 車輛都會(huì)算做 2 輛，我們用如下方程式表達(dá)：

通過計(jì)算，我們發(fā)現(xiàn)，如要滿足相關(guān)要求，2020 年歐盟新增零排放和低排放轎車合計(jì)將超過 174 萬輛，占比超過 11.6%。綜合考慮 2020 年歐盟市場不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，以及歐盟外歐洲國家的新能源汽 車推廣預(yù)期，我們預(yù)計(jì)，2020 年歐洲（包括但不限于歐盟）新能源汽車銷量將達(dá)到 181.3 萬輛，同比 增長超 2 倍。此外，隨著大眾、寶馬等知名度較高的傳統(tǒng)歐系大型車企加大新能源汽車供應(yīng)，未來兩年 歐洲新能源汽車市場排名亦將出現(xiàn)一定變化。

國內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的全球化供應(yīng)

我們判斷，未來新能源汽車行業(yè)供應(yīng)鏈的全球化程度將非常高。特斯拉、大眾、豐田、寶馬等國際 知名車企正于全球范圍內(nèi)著手開展新能源汽車的研制布局，覆蓋范圍將遍及歐洲、中國、美國、日韓、 印度等重要區(qū)域。在動(dòng)力電池及其他零部件采購方面，國際車企對(duì)供應(yīng)商競爭實(shí)力與供貨經(jīng)驗(yàn)的考量大 大超過制造基地所在位置。面對(duì)市場機(jī)遇，主流供應(yīng)商們也紛紛采取多種策略與車企客戶合作，比如： 與車企共設(shè)合資公司，于車企重要生產(chǎn)基地附近設(shè)廠，等等。

我們梳理了海外部分知名車企及其動(dòng)力電池供應(yīng)鏈體系，如表 11 所示。從中可見，中國的部分動(dòng) 力電池及相關(guān)材料供應(yīng)商，已參與其中。

在海外市場新能源汽車需求預(yù)期較快增長的背景下，中國產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)企業(yè)將迎來全球化供應(yīng)機(jī)遇， 建議關(guān)注國內(nèi)企業(yè)參與海外市場供應(yīng)鏈的如下三條主線。

第一，動(dòng)力電池環(huán)節(jié)直接供應(yīng)下游整車企業(yè)。比如，寧德時(shí)代成功進(jìn)入寶馬供應(yīng)鏈體系，豐田、奧 迪等企業(yè)也相繼與比亞迪達(dá)成合作，億緯鋰能與 Daimler、Kia 達(dá)成供貨協(xié)議。隨著海外車企電動(dòng)汽車投 產(chǎn)銷售，參與供貨的國內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)將受益。

第二，中游鋰電材料企業(yè)通過進(jìn)入海外動(dòng)力電池企業(yè)供應(yīng)體系，從而間接進(jìn)入海外車企供應(yīng)鏈。以 LG、三星 SDI、SKI、松下、AESC 為代表的日韓電池企業(yè)在國際市場上具有較強(qiáng)競爭力，進(jìn)入其供應(yīng) 鏈也將有望享受全球市場的高速發(fā)展。中國優(yōu)質(zhì)的鋰電材料企業(yè)已經(jīng)逐步受到認(rèn)可，比如：當(dāng)升科技動(dòng)力型 NCM 產(chǎn)品在多家韓國、日本動(dòng)力電池客戶形成穩(wěn)定供貨，成功進(jìn)入奔馳、現(xiàn)代、日產(chǎn)等國際高端 品牌新能源汽車供應(yīng)體系；恩捷股份鋰電隔膜供貨松下、三星、LG chem，璞泰來產(chǎn)品銷售給 LG、三 星等海外客戶。

第三，優(yōu)質(zhì)（電池外）汽車零部件企業(yè)進(jìn)入海外車企供應(yīng)體系。在汽車電子、熱管理、鑄造件等領(lǐng) 域，越來越多廠商受到認(rèn)可，并獲得訂單。比如：三花智控已經(jīng)獲得通用、寶馬相關(guān)車型熱管理零部件 訂單；宏發(fā)股份高壓直流繼電器先后獲得路虎、保時(shí)捷、大眾 MEB、奔馳、福特、特斯拉、三星電池等 重大項(xiàng)目主要供應(yīng)商指定證書；旭升股份與特斯拉、采埃孚集團(tuán)有限公司等國內(nèi)外著名廠商建立了長期 合作關(guān)系；臥龍電驅(qū)不僅與采埃孚簽訂定點(diǎn)函，于 2020~2026 年向采埃孚供應(yīng)銷售金額 22.59 億元的 新能源汽車電機(jī)及零部件，還公告將與采埃孚建立合資公司。

表 12 列示了一些中國供應(yīng)商參與海外新能源汽車供貨的情況，投資者也需要注意部分車企新車型 投產(chǎn)銷售不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)及其對(duì)相關(guān)供應(yīng)商的傳導(dǎo)。

 

文章來源：東興證券