太陽能產業(yè)有史以來跌得最慘的公司？SunEdison股價持續(xù)低迷，4月4日紐約證交所收盤價格一度跌到史無前例的每股19.5美分。SunEdison的市值在短短九個月內蒸發(fā)了92億元（美金，下同），目前面臨超過100億元的負債，正在破產邊緣。
以生產多晶硅起家，近年來大幅擴張到下游電站資產經營的SunEdison，原先期望旗下兩家yieldco公司──TerraForm Power以及TerraForm Global能藉著yieldco模式來創(chuàng)造更高的營收，但過速擴張以及未如預期的yieldco收益使SunEdison陷入困境。
《彭博社》指出，SunEdison的股價高點落在去年七月，每股33.40元。短短九個月后，SunEdison的股價一度在4月4日跌至每股19.5美分；即使4月5日股價“大漲”85%回到每股39美分，與最高股價紀錄相比之下，仍創(chuàng)下99%以上的股價跌幅。
SunEdison從2015年第二季開始展開的yieldco資產擴張行為被視為造成財務困境的主因；積極擴張僅一季就開始面臨財務問題。至2015年9月底止，資產擴張行為已為SunEdison帶來高達117億的負債；從去年七月到目前為止，SunEdison的市值蒸發(fā)了92億之多。
EnergyTrend分析師林建翰指出，SunEdison最大的問題是財務槓桿操作過大，造成現金流周轉不及。加上投資人逐漸失去信心而釋出手上的yieldco持股、資金，使得TerraForm Power、TerraForm Global的資金也出現短缺，直接造成SunEdison運營困難。
收購Vivint Solar失利，影響投資人信心
SunEdison于去年6月簽約收購美國屋頂型太陽能系統(tǒng)商Vivint Solar，原本預計由TerraForm Power出資22億收購Vivint Solar旗下532MW資產以及1.6GW的系統(tǒng)案，且須在2016年2月29日完成。
由于SunEdison財務狀況發(fā)生問題，雙方一度重新談判，將采購金降到19億元，但SunEdison仍無法履行采購規(guī)約，因此Vivint Solar今年三月初決定終止合約，并控告SunEdison蓄意違約。
一位分析師對《彭博社》記者表示，SunEdison這一連串問題可說是發(fā)展失誤，只是發(fā)生得太過快速了。彭博新能源財經（BNEF）美國研究單位主任Ethan Zindler則表示，再生能源仍與太陽能在迅速發(fā)展當中，SunEdison的案例不至于影響發(fā)展的速度或市場信心。
Conergy的CEO Andrem de Pass在BNEF高峰會中表示，SunEdison的案子會使有規(guī)劃要IPO的公司更加謹慎，投資者對于經營、持有太陽能或風力發(fā)電廠的也會更加保守。他認為Yieldco仍是一條可行之路，但須從SunEdison的經驗中學到教訓之后，才會再度興起。
運營四面楚歌，SunEdison急求資金
SunEdison的財務困境使公司積極尋求資金來源。2015年11月，經營團隊洗牌、全球人事精簡；2016年1月透過抵押貸款募資7.25億元，并開始出售部分電站資產；2月推出“輕資產策略”，關閉美國德州Pasadena多晶硅工廠并出售馬來西亞古晉外延片廠給隆基股份。
不過，上述行動仍無法填補SunEdison的財務缺口。外媒live Mint報導，SunEdison正打算出清印度的電站資產，且有可能會全數售出。SunEdison目前在印度共持有約1,000MW的風力與太陽能電站資產，其中約500MW已經取得開發(fā)資金且動工建設。
SunEdison去年11月以每kWh只要4.63印度盧比的價格標得印度安德拉邦500MW的太陽能專案，創(chuàng)下印度最低得標價紀錄。但為取得現金，SunEdison正在為這500MW電站資產尋找買主。路透社也報導，印度Adani Group打算要買下這500MW的資產。
雪上加霜的是，SunEdison自家后院也著火了。PV Tech報導，TerraForm Global控告SunEdison侵占印度開發(fā)再生能源發(fā)電專案的2.31億元資金，且沒有依照合約給付專案股權。據報導，SunEdison聲稱所開發(fā)的印度專案“即將完工”，但TerraForm Global控訴SunEdison隱瞞事實，印度專案的狀態(tài)實際上是“資金不足且進度延遲”。
同時，TerraForm Global控告SunEdison沒有如期轉移烏拉圭的再生能源專案股份。根據雙方所簽訂的合約義務，SunEdison應在2015年12月31日之前將烏拉圭的專案轉移給TerraForm Global作為電站資產，但SunEdison經過數次展延仍無法履行合約。且SunEdison被控將電站建設貸款挪用為其他用途之專案的資金，造成烏拉圭專案所需資金至今仍有3,400萬元的缺口；TerraForm Global更指出，SunEdison已暫停對烏拉圭專案的投資。
市場沖擊不大，但須重新思考yieldco模式
美國司法部以及證券交易委員會（SEC）已在3月31日正式對SunEdison的財務況狀展開調查。曾經盛極一時的SunEdison，目前正面臨四面楚歌的窘境。在上一次爆出財務危機之際，原與SunEdison合作的臺廠已逐漸收斂合作規(guī)模；目前與SunEdison仍有較大規(guī)模合作計劃的廠商主要分布在中國，分別是簽訂多晶硅供貨合約的隆基股份、單晶組件采購合約的樂葉光伏、N型異質結單晶產線開發(fā)的晉能集團。
林建翰認為，SunEdison的狀況對整體市場的影響不大，甚至有可能帶來一波低價電站拋售潮。SunEdison的狀況已使原先預計規(guī)劃上市的阿特斯yieldco 暫緩腳步，而已經上市的yieldco公司如8point3 Energy Partners（美國SunPower與First Solar合資成立）以及NRG Yield等，則會暫時采取保守經營策略，待尋找出更佳的yieldco經營策略后重新展開積極運營。
