10月15日，當(dāng)升科技發(fā)布前三季度業(yè)績報(bào)告。公司預(yù)告 Q3 歸母凈利潤 0.65-0.75 億，同比降 19~30%，環(huán)比降 14~25%；其中，19Q3 非經(jīng)常性損益-0.03~0 億左右，對(duì)應(yīng) Q3 扣非凈利潤為 0.68~0.75 億元，同比降16%~24%，環(huán)比降 11%~2%。1-3Q 凈利潤 2.1~2.3 億，同比增 2.3-12%；其中非經(jīng)常性損益約 0.22~0.25 億元，對(duì)應(yīng)扣非歸母凈利潤 1.9~2.1 億元，同比變化-4%~+5%。

Q3 正極海外占比提升+低價(jià)鈷庫存，單噸利潤提升，但受行業(yè)影響，出貨量不及預(yù)期。Q3 公司正極出貨量預(yù)計(jì)不足 4000 噸，環(huán)比下滑近 15%，主要受國內(nèi)動(dòng)力鋰電池減產(chǎn)影響，但海外需求 Q3 依然較強(qiáng)勁，我們預(yù)計(jì)公司海外出貨占比達(dá)到 40%左右。前三季度出貨量合計(jì) 1.25 萬噸左右，我們預(yù)計(jì)全年出貨量近 1.8 萬噸，同比增 15%左右。Q3 單噸利潤預(yù)計(jì)提升至近 1.7萬/噸，除了海外占比提升，還得益于 Q3 金屬鈷價(jià)格上漲。國內(nèi)金屬鈷從23 萬/噸上漲 30%至 30 萬噸，而公司擁有部分低價(jià)鈷庫存。

受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，中鼎利潤下滑拖累業(yè)績

受下游消費(fèi)類電子行業(yè)增速放緩，擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏延后影響，我們預(yù)計(jì)中鼎 Q3凈利潤600萬左右，環(huán)比下滑 30%+。此外，公司持有中科電氣 1985 萬股，按照公允價(jià)值計(jì)量，預(yù)計(jì)影響 600 萬左右投資收益。

3Q 正極新產(chǎn)能開始投放，20 年為產(chǎn)銷大年

當(dāng)升科技 7 月底海門 1 萬噸高鎳產(chǎn)能投產(chǎn)，客戶認(rèn)證進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)三季度將開始貢獻(xiàn)增量，滿產(chǎn)后公司產(chǎn)能將達(dá)到 2.6 萬噸/年，將滿足比亞迪、海外的 SK、lg、三星等需求。第二，公司常州金壇基地目前地面以下建設(shè)完成，預(yù)計(jì)于 20Q1、Q2 分別投產(chǎn) 1 萬噸產(chǎn)能，20 年中產(chǎn)能可達(dá) 4.6 萬噸。我們預(yù)計(jì) 2020 年隨著海外主流車企電動(dòng)化平臺(tái)投放，公司作為國內(nèi)首批進(jìn)入海外動(dòng)力電池供應(yīng)鏈的正極廠商，將極大受益于國際化采購。

文章來源：東吳證券