光伏全面平價(jià)，助力全球?qū)崿F(xiàn)碳中和：2021年光伏行業(yè)將保持高景氣，預(yù)計(jì)明年全球裝機(jī)量為160GW，同比增長30%以上。

一方面，隨著光伏發(fā)電成本逐年降低，目前已經(jīng)可以實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，因此光伏市場需求有望迎來更大的爆發(fā)。

2021年全球光伏電力成本有望比2019年再降低43%，達(dá)到0.04美元/kWh,全球各地區(qū)都將迎來平價(jià)時(shí)代。

另一方面，光伏發(fā)電滲透率較低，未來將成為全球主流的發(fā)電來源線路，市場空間巨大。而光伏發(fā)電綠色清潔的屬性 ，也非常符合全球各國可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)，且各國都有相應(yīng)的綠色發(fā)展計(jì)劃。

我國提出力爭在2030年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和?！笆奈濉绷帉?shí)現(xiàn)煤炭消費(fèi)達(dá)峰甚至負(fù)增長；非化石能源比重達(dá)到20%左右，能源消費(fèi)總量控制在55億tce以內(nèi)。據(jù)此測算，“十四五”期間光伏年均裝機(jī)可達(dá)70GW+。

歐洲方面，減排目標(biāo)不斷提升，2020年9月《2030年氣候目標(biāo)計(jì)劃》中指出可再生能源占終端能源消費(fèi)量比重在2030年前達(dá)到38%~40%。

美國方面，拜登當(dāng)選以后將宣布重新加入《巴黎協(xié)定》，2020年11月18日，美國太陽能行業(yè)協(xié)會向拜登建議，取消特朗普對進(jìn)口設(shè)備加征關(guān)稅 ，并提出通過立法來延長一份針對太陽能產(chǎn)業(yè)的、關(guān)鍵性的聯(lián)邦稅收抵免政策。

總的來說，在中美歐政策預(yù)期下，估計(jì)2021年全球光伏裝機(jī)同比增速達(dá)到34%，實(shí)現(xiàn)近十年最高增長，中歐美三個(gè)地區(qū)光伏裝機(jī)占比有望達(dá)到67%。

12月9日國家能源局新能源司副司長表示“十四五光伏空間遠(yuǎn)超十三五，對在座的各位都是重大機(jī)會”，光伏協(xié)會首次給出官方“十四五”指引——年均70至90GW，而我國今年光伏裝機(jī)量預(yù)計(jì)在35-40GW左右，此次官方給出的“十四五”指引同比至少翻倍。

1、硅料：價(jià)格有望維持高位

硅料：2021年供給釋放有限，價(jià)格支撐下頭部公司盈利有望超預(yù)期。

展望2021年，供給端依然沒有明確產(chǎn)能釋放，依然維持供需緊平衡狀態(tài)，硅料價(jià)格有明顯支撐。預(yù)計(jì)明年價(jià)格將維持在8-10萬元的高位區(qū)間，領(lǐng)先企業(yè)有望保持高毛利率。

雖然顆粒硅明年產(chǎn)能落地較快，將有5萬噸左右，但是完全取代西門子法還需時(shí)間，因此西門子法硅料（通威股份）的供需緊張依然存在。

此外，下一代電池技術(shù)如HJT、TOPCON等基于N型硅料技術(shù)，龍頭廠商加快產(chǎn)能轉(zhuǎn)化，率先完成布局的企業(yè)有望獲得超額收益。

通威股份是硅料行業(yè)的佼佼者，現(xiàn)有硅料產(chǎn)能8萬噸（占行業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)能的16%左右），穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊(duì)。

公司憑借出色的成本管控能力，將硅料生產(chǎn)成本控制在3.95萬元/噸水平，而未來新產(chǎn)能平均生產(chǎn)成本3.65萬元/噸，處于行內(nèi)最低水平線上。

按硅料目前8.2萬元/噸的價(jià)格來看，毛利率能達(dá)到50%以上，在2021年硅料價(jià)格維持高位的情況下，有望為公司業(yè)績增長提供強(qiáng)勁驅(qū)動力。

2、玻璃：結(jié)構(gòu)性供需緊張

玻璃：2021年總體供需緊平衡，寬版玻璃將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性供需缺口。

在2020Q4行業(yè)旺季來臨時(shí)，供給不足導(dǎo)致光伏玻璃價(jià)格快速上漲，相比低點(diǎn)時(shí)漲幅達(dá)到75%。2021年各季度新增產(chǎn)能在3000噸/天左右，整體維持緊平衡狀態(tài)，價(jià)格有支撐。但該環(huán)節(jié)可能存在超白浮法產(chǎn)能進(jìn)入，設(shè)備的轉(zhuǎn)換一個(gè)季度即可完成，對供給形成支撐，若下游對超白浮法接受度上升，則可能造成光伏玻璃價(jià)格回落。

在組件大型化的趨勢下，明年玻璃將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性供需缺口。

根據(jù)目前各廠商披露的2021年擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，假設(shè)2021年新投產(chǎn)窯爐全部可以生產(chǎn)182/210組件所需的寬版玻璃，并考慮浮法玻璃替代部分背板玻璃的情況，理論能夠支撐182及210組件產(chǎn)量最高為56.26GW，而目前大組件總共產(chǎn)能規(guī)劃95GW，大組件需要的寬版玻璃缺口為48.74GW。

因?yàn)樾陆ǜG爐和改造窯爐需要0.5-1.5年左右，結(jié)構(gòu)性缺口或?qū)⒃诿髂晗掳肽旰棉D(zhuǎn)。

3、硅片：價(jià)格可能下行

硅片：2021年供給釋放加速，價(jià)格或?qū)⑾陆?，影響企業(yè)盈利。

2020上半年主流廠商毛利率維持30%以上，相比2019年繼續(xù)提升，高額盈利以及對未來需求增長的預(yù)期下，各個(gè)廠商積極擴(kuò)產(chǎn)造成2021年供給過剩，但估計(jì)一線廠商因優(yōu)秀的產(chǎn)品品質(zhì)訂單依然相對飽滿，開工率維持較高水平。

此外，硅片大尺寸趨勢確立并帶來技術(shù)紅利。

以210硅片和166硅片為例，對于下游終端光伏電站來說，使用210硅片的545W組件較166硅片的445W組件節(jié)省BOS成本0.136元/W上下，這對于以經(jīng)濟(jì)性為出發(fā)點(diǎn)經(jīng)營的光伏電站來說具有較強(qiáng)吸引力。

結(jié)合硅片行業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張來看，2021年單晶硅片產(chǎn)能或達(dá)到210GW，遠(yuǎn)超出全年160GW的光伏裝機(jī)需求，行業(yè)將出現(xiàn)過剩局面。

但是，目前大尺寸硅片產(chǎn)能還較低，假如下游對大尺寸組件的需求超出預(yù)期，則硅片行業(yè)或?qū)⒊霈F(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺的情況，大尺寸布局相對領(lǐng)先的公司有望受益。

4、電池片：產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性緊張

電池片：2021年總體產(chǎn)能足夠，但將出現(xiàn)大型化電池片結(jié)構(gòu)性緊平衡。

電池片行業(yè)正面臨技術(shù)迭代，HJT將成為未來主流電池技術(shù)。

但在2-3年內(nèi),單晶PERC電池憑借成熟工藝帶來的較強(qiáng)經(jīng)濟(jì)性仍將是行業(yè)內(nèi)的主流。

而在光伏行業(yè)大型化趨勢的背景下，預(yù)計(jì)2021年電池行業(yè)或?qū)⒊霈F(xiàn)結(jié)構(gòu)性緊平衡，率先布局大尺寸電池的廠商更加受益。

當(dāng)下，電池片行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)愛旭股份和通威股份正轉(zhuǎn)型大型化：

預(yù)計(jì)2021年一季度，愛旭電池產(chǎn)能有望達(dá)到36GW，其中可兼容180mm210mm 的產(chǎn)能占比有望增至 70%左右；

通威股份2021年產(chǎn)能在42GW左右，其中210產(chǎn)能規(guī)模在22.5-30GW，占比達(dá)54-71%。

5、膠膜：盈利能力提升

膠膜：2021年供需緊平衡，優(yōu)質(zhì)賽道盈利提升。

受下游旺盛需求及原材料eva樹脂漲價(jià)影響，膠膜價(jià)格快速上升，在2021年供需緊平衡的情況下，若原材料價(jià)格沒有顯著變化，膠膜價(jià)格有望繼續(xù)維持高位。另一方面，膠膜價(jià)格與eva樹脂價(jià)格價(jià)差加大，有望繼續(xù)增厚企業(yè)毛利率，福斯特2020Q3毛利率達(dá)到近30%，環(huán)比提升近9個(gè)PCT。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化支撐盈利性。

因雙面組件滲透率的提升以及白色EVA對單面組件發(fā)電效率提升的影響，POE和白色EVA有望在未來成為主要產(chǎn)品，該類產(chǎn)品盈利更為優(yōu)秀，助力龍頭企業(yè)盈利能力更進(jìn)一步提升。

另外福斯特市占率不斷提升，2019年已達(dá)到57%，優(yōu)秀的市場格局有效防止競爭者進(jìn)入行業(yè)，因此在2021年依然維持供需緊平衡狀態(tài)。

6、逆變器：受益海外需求恢復(fù)

逆變器：疫情恢復(fù)下，將受益于全球裝機(jī)景氣度提升。

國產(chǎn)逆變器近年隨國內(nèi)市場好轉(zhuǎn)而迅速進(jìn)步，目前在性價(jià)比上領(lǐng)先海外企業(yè)，價(jià)格低于海外企業(yè)約60%，具有較強(qiáng)吸引力。

2019年，華為與陽光電源已晉升為全球龍頭，市占率合計(jì)35%，而其他廠商份額較為分散，市占率在3%~8%不等。

雖然國內(nèi)廠商產(chǎn)品不具有價(jià)格優(yōu)勢，但盈利能力不輸海外競爭對手，2019年毛利率均可達(dá)到30%以上水平。另一方面，在疫情影響下，國內(nèi)廠商加速產(chǎn)品出海，海外收入占比的提升有助于盈利提升并擴(kuò)大市場影響力。

組串式性價(jià)比凸顯，高盈利增加公司業(yè)績彈性。組串式因更多MPPT增加發(fā)電量和更好的運(yùn)維便利性，逐漸成為逆變器的主流趨勢。2019年組串式逆變器滲透率為60%，未來有望達(dá)到80%以上。另一方面，組串式逆變器溢價(jià)空間大毛利率高，提高組串式出貨產(chǎn)比有利于提升盈利能力。

7、跟蹤支架：滲透率逐步提升

跟蹤支架對光伏電站的效益體現(xiàn)在發(fā)電量的提升。相比起傳統(tǒng)固定支架，目單軸跟蹤支架對光伏電站發(fā)電量提升的幅度在7%-37%之間，效益可觀。

展望2021年，隨著光伏跟蹤支架成本降低，采用跟蹤支架成為降低度電成本、提高光伏電站收益的重要措施之一。

從數(shù)據(jù)上來看，雙面組件（未來組件趨勢）和跟蹤支架的組合在全球93%的區(qū)域可以達(dá)到最低的度電成本，有望成為未來電站主流組合。

2019年中國光伏電站市場跟蹤支架占比為16%,預(yù)計(jì)到2025年跟蹤支架占比將上升到25%以上,市場規(guī)模有望從200億元提升至650億元左右。

來源：光伏新聞