過去一年，戶用儲(chǔ)能是儲(chǔ)能板塊表現(xiàn)最為亮眼的賽道之一。在高電價(jià)和能源安全需求驅(qū)動(dòng)下，歐洲市場引領(lǐng)全球戶用儲(chǔ)能需求迎來爆發(fā)，2021年全球戶用儲(chǔ)能新增裝機(jī)6.6GWh，預(yù)計(jì)2022年新增裝機(jī)將達(dá)到15GWh。歐洲和美國是全球戶用儲(chǔ)能裝機(jī)主力，各占據(jù)約全球1/4的市場。
戶用儲(chǔ)能終端產(chǎn)品存在品牌認(rèn)知
戶用儲(chǔ)能系統(tǒng)主要由儲(chǔ)能電池和變流器構(gòu)成，儲(chǔ)能電池用于存儲(chǔ)電能，而變流器用于電能的轉(zhuǎn)化，供負(fù)載使用或并網(wǎng)。
戶用儲(chǔ)能的終端產(chǎn)品有一體機(jī)和分體機(jī)兩種形式，一體機(jī)指儲(chǔ)能電池和變流器集成為一臺(tái)設(shè)備，而分體機(jī)指儲(chǔ)能電池系統(tǒng)和變流器分別作為終端產(chǎn)品單獨(dú)提供給用戶，由安裝商進(jìn)行整合安裝。戶用儲(chǔ)能電池系統(tǒng)、變流器和一體機(jī)均為面向終端用戶的產(chǎn)品，存在品牌認(rèn)知和品牌溢價(jià)。
圖：戶用儲(chǔ)能終端產(chǎn)品主要形態(tài)
全球戶用儲(chǔ)能競爭格局群雄割據(jù)
戶用儲(chǔ)能產(chǎn)品銷售鏈條較長，且產(chǎn)業(yè)處于高速成長期。因此，全球戶用儲(chǔ)能市場呈現(xiàn)“群雄割據(jù)”局面，尚未出現(xiàn)領(lǐng)先所有區(qū)域市場的絕對(duì)龍頭，各大公司分別在不同市場居領(lǐng)先地位。
以儲(chǔ)能電池系統(tǒng)/一體機(jī)為例，特斯拉、LG在美國市占率高；派能在歐洲多個(gè)國家均有較領(lǐng)先的份額；Sonnen是德國戶用儲(chǔ)能龍頭。
在目前的競爭格局下，國內(nèi)戶用儲(chǔ)能企業(yè)以市場開拓為主，國內(nèi)企業(yè)之間的正面競爭尚不明顯。
圖：主要戶用儲(chǔ)能市場均由本土企業(yè)主導(dǎo)（美國、德國）
產(chǎn)能成為制約戶用儲(chǔ)能電池環(huán)節(jié)業(yè)績?cè)鲩L的瓶頸之一
國內(nèi)企業(yè)主要以電芯或儲(chǔ)能電池系統(tǒng)的模式參與戶用儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈。電芯是戶用儲(chǔ)能系統(tǒng)中價(jià)值量最高的環(huán)節(jié)，國內(nèi)部分動(dòng)力電池領(lǐng)先企業(yè)選擇通過提供電芯的方式參與儲(chǔ)能市場；海外布局較早的派能、比亞迪則主要銷售電池系統(tǒng)/一體機(jī)等終端產(chǎn)品，依據(jù)多年的渠道和品牌積累，獲取品牌溢價(jià)。
圖：戶用儲(chǔ)能電池參與者商業(yè)模式
戶用儲(chǔ)能電池環(huán)節(jié)具備渠道+品牌布局的企業(yè)有望領(lǐng)跑，建議關(guān)注主要企業(yè)產(chǎn)能落地和市場拓展進(jìn)度。戶用儲(chǔ)能電芯進(jìn)入海外不同市場需要分別進(jìn)行認(rèn)證，電池系統(tǒng)和一體機(jī)則需要銷售渠道和品牌認(rèn)知積累，存在一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
2022年，戶用儲(chǔ)能電池環(huán)節(jié)主要企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)亮眼，下游需求旺盛，產(chǎn)能成為制約業(yè)績?cè)鲩L的瓶頸之一。2023年，我們認(rèn)為產(chǎn)能的擴(kuò)張有望助力相關(guān)企業(yè)營收和凈利再創(chuàng)新高，相關(guān)企業(yè)對(duì)海外市場的進(jìn)一步拓展有望提供未來增長空間。
戶用儲(chǔ)能變流器環(huán)節(jié)主要參與者多為光伏逆變器企業(yè)
儲(chǔ)能變流器技術(shù)、產(chǎn)線和供應(yīng)鏈與光伏逆變器共通，且銷售渠道高度重合，因此儲(chǔ)能變流器主要參與者多為光伏逆變器廠商。從商業(yè)模式來看，相關(guān)企業(yè)通常同時(shí)覆蓋光伏和儲(chǔ)能逆變器產(chǎn)品，部分大型廠商推出配套電池產(chǎn)品，尋求向下一體化，為客戶提供完整的戶用儲(chǔ)能解決方案。
儲(chǔ)能變流器賽道起步晚于光伏逆變器，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)對(duì)相關(guān)公司的營收貢獻(xiàn)比例通常不高，低于光伏逆變器占比。但儲(chǔ)能變流器毛利率通常高于光伏逆變器，有望成為其后續(xù)業(yè)績?cè)鲩L的強(qiáng)驅(qū)動(dòng)力。
已有戶用光伏逆變器品牌和渠道布局的企業(yè)，其戶用儲(chǔ)能變流器業(yè)務(wù)有望借品牌和渠道優(yōu)勢(shì)迅速擴(kuò)張，提供新的成長曲線。隨著海外分布式可再生能源的加速發(fā)展，深耕海外市場、具備戶用品牌和渠道積累的變流器企業(yè)業(yè)績有望高增。
來源：EnergyTrend儲(chǔ)能
